本周行情回顾：本周上证综指、深证成指、沪深300涨跌幅分别为0.43%、0.85%、0.61%，纺织服装板块涨跌幅为-1.17%，位居全行业第27名。恒生指数周涨跌幅为1.53%，耐用消费品与服装板块周涨跌幅为-0.69%。A股纺织服装个股方面，本周涨幅前五位分别为台华新材、龙头股份、ST雪发、华孚时尚、凤竹纺织；跌幅前五位分别为歌力思、周大生、地素时尚、爱慕股份、太平鸟。港股耐用消费品与服装板块涨幅前五位分别为APOLLO出行、九兴控股、李宁、天虹纺织、特步国际；跌幅前五位分别为千百度、慕尚集团控股、周生生、超盈国际控股、晶苑国际。
　　行业动态：1）加拿大鹅2023财年第二季度亚太市场收入同比增长13%，得益于旅游业复苏，大中华区门店表现强劲。2）Prada集团2023财年前三季度成衣零售净销售额同比增幅达32%，Miu Miu品牌战略收效显著，零售额同增49%。3）UGG和Hoka表现亮眼，推动母公司Decker Brands2023Q3销售额增长24.7%。4）Puma2023Q3销售额同增6%达23.1亿欧元，得益于市场重新开放后大中华区的持续复苏趋势，亚太地区的销售额增幅为4.6%达到4.4亿欧元。
　　上市公司公告：1）夜光明23Q3营收0.68亿元，同降32.60%，归母净利润-0.01亿元，同降108.03%，盈利承压。2）太湖雪23Q3营收1.17亿元，同增33.21%，归母净利润0.09亿元，同增20.17%，公司持续推进品牌建设、营销渠道落地，带动营收保持增长。3）万里马2023Q3营收1.75亿元，同降2.54%，归母净利润0.02亿元，同增148.39%，延续二季度以来的高速增长态势，发展势头良好。4）探路者23Q3营收3.75亿元，同增32.16%，归母净利润0.24亿元，同增354.18%，户外经济持续升温驱动公司收入有所增长；探路者将持有的探路者冰雪47.83%的股权以1100万元的价格转让给伍斌。5）截至10月30日，马瑞敏增持地素时尚股份9.67万股，增持后占总股本的54.31%：6）截至10月27日，孚日股份累计回购股份数量为1645.23万股，占公司总股本2.00%，支付的总金额约为7,654.52万元；6）截至10月27日，万事利累计回购股份数量210.70万2,107,020股，占公司总股本的1.12%，成交总金额2613.53万元。
　　行业数据跟踪：1）截至2023年11月3日，中国328级棉价为17029元/吨，周跌幅为1.84%，Cotlook价格指数市场价为91.30美分/磅，周跌幅为3.23%。国内棉价方面，国内新棉收购逐渐放量，现货市场供应增加，纺织下游依然运行不畅，整体需求欠佳，导致成交保持低位。国际棉价方面，当前市场投资氛围持续偏冷，美棉仍面临下挫风险，但美棉签约边际转强，叠加美棉减产格局支撑，数据相对利多美棉市场。2）2023年10月越南纺织品、鞋类出口金额为27.0亿美元、13.50亿美元，同比-3.57%、-28.95%。美国、欧盟为越南纺织服装最大进口市场，2023年初以来海外主要经济体处于去库存周期，需求低迷，因此2023年1-8月越南纺织出口持续保持同比下滑态势。伴随去库存持续，9月越南纺织品出口增速由负转正，鞋类出口、降幅环比收窄6.25PCT。10月越南纺织服装出口增速转负，但降幅为低单位数，较23年1-8月降幅大幅下降，表明海外去库存持续显效。
　　投资建议：我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫政策调整后港股优质服装公司股价率先反弹，短期估值率先修复，关注2023年基本面拐点。我们建议把握两条主线:服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。此外关注AI相关应用跨境电商公司，重点关注优质卖家华凯易佰、赛维时代，结合AIGC技术公司不断提升运营效率，成长空间较大，近期人民币汇率贬值、亚马逊物流政策变化利好公司发展。关注中高端女装龙头锦泓集团，防疫政策优化后，公司收入恢复增长，销售、财务费用逐步优化，释放业绩弹性。关注女装公司太平鸟，公司优化渠道、库存结构，当前门店数、库存处于低位，同时持续推进组织变革、推进加盟店铺拓展、控制折扣水平，低基数下，收入有望恢复增长，毛利率提升、销售费用逐步优化，业绩弹性较大。纺织板块，23年伴随海外去库，需求有望逐步回暖，出口占比较高的纺织企业有望受益于下游需求景气度的提升。此外毛纺龙头新澳股份毛纺产品量价齐升，公司加速全球产能布局，推进数字化系统建设、智能化转型，满足海外客户供应链转移需求的同时，提升生产运营效率。上游汽车内饰皮革公司安利股份受益于下游需求快速增长，有望凭借较强的研发创新能力，推动产品、客户结构不断升级，汽车、电子等新兴领域拓展及产能释放推动业绩增长。
　　风险因素：终端消费疲软风险、人民币汇率波动风险。