美债利率近期表现受财政部长端增发节奏减缓、经济数据边际回落影响下出现快速下行，但我们认为十年美债利率回落的程度相较基本面等因素过度反应，短期不可持续。一是，美债利率对财政部减缓长端增发节奏的定价可能随下周开始的拍卖出现松动，原因在财政部期限结构的腾挪不足以缓解美债供需压力。二是，美国经济只是高位边际调整，难言趋势下行甚至衰退，经济表现仍需观察。
　　长期角度看，11月FOMC会议上鲍威尔认为美国经济的潜在增速抬升，并且从各大经济模型对于美国自然利率（R*）的测算来看，美国三季度自然利率水平进一步抬升，且高于疫情前水平。长期因素仍然支持利率环境可能更高。
　　对于美债利率观点，在美国经济维持韧性下，我们维持5.3%-5.5%的观点不变，具体参见《美债收益率曲线“吐故纳新”系列之三——美债收益率曲线如何走陡》。
　　对于人民币汇率，我们维持年内7.1 – 7.4的观点不变，明年有望突破7，升值至6.8，具体参加《人民币汇率的胜率与赔率》。
　　操作建议
　　做陡曲线策略。
　　风险因子
　　1）美国通胀超预期；2）美国经济衰退