摘要：
　　债市观点：上周债市表现偏强，10Y国债收益率呈现较明显下行，至2.661%。整体上看，基本面仍有待进一步好转以及资金面有所转松共同推动债市有所走强。上周公布10月PMI数据，中采制造业PMI录得49.5%，较前值（50.2%）有所下降，未能延续近几个月的持续上行态势，且再度回到临界值以下，反映经济恢复基础仍需巩固。另外从次日公布的财新制造业PMI上看，10月同样录得49.5%，且较前值（50.5%）也呈现明显下行，并且回落至临界值以下。10月PMI表现较预期或相对偏弱，而受基本面因素影响，债市也呈现一定走强。不过资金面来看，上周前期仍明显偏紧并对债市多头情绪有所制约，而上周后期资金面有所转松则带动多头情绪进一步有所释放。目前整体来看，资金面担忧情绪或仍未完全消退，供给压力也仍相对较大，仍需关注央行操作以及资金面情况，债市维持谨慎。
　　期市关注：当前国债期货进入移仓换月阶段，当季合约持仓有所下行，博弈向远月转移。对于本轮移仓来说，曲线平坦化使得跨期中枢有所下移，且短期来看，如果资金面未有大幅宽松，则跨期中枢或也很难呈现明显抬升。另外，从多空移仓矛盾来看，多头移仓动力或更强，这也使得跨期倾向于收窄，且TS和TL上更为突出。长端T和TL的IRR波动较大，同时存在一定正反套机会，且整体而言正套力度可能更强。短端TS和TF的IRR波动相对较小，不过也存在一定正套机会。尤其是TSIRR持续偏高，空头进入交割动力或较强。
　　操作建议：趋势策略：交易性需求维持中性。套保策略：关注空头套保。基差策略：适当关注基差走阔。曲线策略：适当关注曲线做陡
　　风险因子：1）政策发力不及预期