事件：11月1日，人民银行发布2023年三季度金融机构贷款投向统计报告，2023年前三季度新增人民币贷款19.75万亿，同比多增1.67万亿；截至3Q末，人民币贷款余额同比增速为10.9%，较2Q末下降0.4pct。
　　对公中长期贷款占比连续5个季度提升，制造业、基建、绿色等重点领域维持较高投放强度
　　三季度末，金融机构对公贷款余额同比增长13%，增速较2Q末下降0.5pct，整体增速仍维持较高水平；其中，对公中长期贷款、短期贷款及票据融资同比增速分别为17%、6.9%。3Q单季新增对公贷款2.73万亿，同比少增0.2万亿，新增规模占全部新增贷款的67.9%。其中，对公中长期贷款单季新增2.16万亿，同比少增0.29万亿；短贷及票据贴现单季新增0.6万亿，同比略多增800亿。截至3Q末，对公中长期贷款在企事业单位贷款中占比63.3%，环比上季末提升0.3pct，22Q3以来占比逐季提升。其中，制造业、基建、绿色等重点领域维持较高投放强度：
　　①基础设施贷款对3Q单季对公中长期贷款规模增量贡献超三成。截至23Q3末，基础设施中长贷余额同比增速较2Q末略降0.7pct至15.1%，高于各项贷款增速4.2pct，2023年以来，各季末增速持续稳于15%上方。前三季度，新增基础设施中长期贷款4.08万亿，占新增对公中长期贷款的26.2%。其中，3Q单季新增基础设施中长贷0.83万亿，占全部新增对公中长贷的38.4%，占比较23Q2、22Q3分别提升2.4、1.3pct。经济内生动力仍然偏弱背景下，基建成为托举经济的重要抓手。
　　②制造业中长期贷款同比增长38.2%，维持较高景气度。截至23Q3末，制造业中长贷余额同比增长38.2%，增速较2Q末下降2.1pct，高于各项贷款增速27.3pct。前三季度新增制造业中长期贷款2.71万亿，占新增对公中长期贷款的22.9%；其中，3Q单季新增制造业中长期贷款0.56万亿，新增规模占新增对公中长贷的26%。另据金融监管总局披露数据，23Q3末，高技术制造业贷款同比增长22.5%。
　　③绿色贷款维持高增，主要投向基础设施绿色升级、清洁能源等领域。23Q3末，绿色贷款余额同比增长36.8%，增速较2Q末下降1.6pct。3Q单季新增绿色贷款1.53万亿，同比多增0.18万亿；新增规模占全部新增对公贷款的56%，较23Q2、22Q3分别提升2.2、10.1pct；在行业分布上，3Q单季新增绿色贷款中，基础设施绿色升级、清洁能源、节能环保领域贷款新增占比分别为39.2%、30.7%、13.4%。
　　此外，3Q末普惠小微、“专精特新”中小企业贷款同比增速分别为24.1%、18.6%，亦明显快于各项贷款增速。整体而言，前三季度重点领域信贷投放维持高增速。中央金融工作会议指出“把更多金融资源用于促进科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业…做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章”。往后看，制造业、基建、绿色、普惠、“专精特新”等前期信贷增长的强势领域有望获得较好延续。
　　　房地产开发贷单季略增700亿，后续按揭贷款“蓄水池”有望增长
　　 3Q末，房地产贷款余额同比增长略降0.2%至53.2万亿，增速较上季末下降0.7pct。前三季度房地产贷款余额微增300亿（其中，开发贷新增0.48万亿，个人住房贷款减少0.38万亿），3Q单季房地产贷款减少1200亿。
　　① 3Q房地产开发贷浮出水面，后续“三大工程”相关配套融资需求有望形成信贷投放发力点。前三季度银行累计发放房地产开发贷款2.4万亿元。3Q单季房地产开发贷款余额略增700亿，同比少增1100亿。中央金融工作会议对房地产领域支持政策着墨颇多，会议强调要“一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，因城施策用好政策工具箱，更好支持刚性和改善性住房需求，加快保障性住房等‘三大工程’建设，构建房地产发展新模式”，其中“三大工程”包括城中村改造、规划建设保障性住房、平急两用基础设施，后续相关领域融资需求的释放有望形成信用扩张的重要支点。
　　②单季按揭贷款增量连续2个季度为负，但后续“蓄水池”有望增长。3Q单季个人住房贷款余额减少0.18万亿，同比少增0.23万亿左右；截至23Q3末，个人住房贷款余额同比下降1.2%，降幅较上季末小幅走阔0.5pct。其中，9月按揭贷款投放环比改善，主要受益“进水口”正贡献提升，“出水口”早偿压力缓释。一方面，根据央行表述，“主要银行9月房地产开发贷款和个人住房贷款合计较上月多投放1000多亿元”，按揭“进水口”表现预计环比有所提振；另一方面，从偿还角度看，商业银行于9月25日起集中批量调整存量合同贷款利率，叠加季末月份因素，9月居民按揭提前偿还有所降温，9月末RMBS条件早偿指数为13.7%（剔除新签合同置换影响），较月初下降1.1个点，自5月峰值回落约7.8个点，延续逐步下行走势。
　　与此同时，供求关系影响下，按揭贷款利率延续下行态势。根据贝壳研究院统计，9月末，103个重点城市主流首套房贷利率为3.9%，二套利率为4.57%，分别较2Q末分别下降10bp、34bp，较年初下降19bp、34bp。3Q以来，首套房贷利率降幅进一步下降，二套房贷利率降幅持平。另据金融监管总局披露，个