供需矛盾转弱，宏观压力回归，油价重心近期下移，但在供给端放量不足和低库存的支撑下，油价底部支撑依然较强。进入四季度，汽油消费进入淡季，EIA数据显示近期美国汽油库存和商业原油库存都呈现上升趋势，供需矛盾转弱导致油价略有疲软。同时，巴以冲突暂未对沙特等其他阿拉伯国家造成影响，随着地缘政治引发的风险溢价逐渐消退，市场对全球经济放缓的担忧重新抬头，尽管美联储11月决定将利率维持在5.25%-5.50%的区间不变，且失业率升至3.9%降低了市场对12月加息的预期，但由于失业率升至4.0%以上是触发经济衰退的门槛，市场对经济放缓的担忧使得油价向上动力不足。在全球需求不确定性较大的背景下，供给端的影响权重更大。11月3日，俄罗斯能源部宣布，与5-6月的平均值相比，11月原油和石油产品的出口将减少超过30万桶/日；同日，美国众议院以342比69的票数通过一项法案，旨在促进对伊朗石油贸易的实体实施惩罚；叠加美国当前的历史低库存，供给端对油价的支撑依然较强。
　　美元指数下跌；油价下跌；TTF价格下跌。截至11月3日，美元指数收于105.05，周环比下跌1.52个百分点。原油：截至11月3日，布伦特原油期货结算价为84.89美元/桶，周环比下跌6.18%。天然气：截至11月3日，NYMEX天然气期货收盘价为3.47美元/百万英热单位，周环比上涨9.97%；荷兰TTF天然气价格为12.92美元/百万英热，周环比下跌7.95%。
　　美国原油产量稳定，炼油厂日加工量上升。1）原油：截至10月27日，美国原油产量1320万桶/日，周环比持平。2）成品油：截至10月27日，美国炼油厂日加工量为1525万桶/日，周环比上升6万桶/日；汽油/航空煤油/馏分燃料油产量为949/155/458万桶/日，周环比分别变化-33/-8/-15万桶/日。
　　美国原油库存上升，汽油库存上升；欧盟储气率上升。1）原油：截至10月27日，美国战略原油储备为35127万桶，周环比持平；商业原油库存为42189万桶，周环比上升77万桶。2）成品油：车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存为22352/4047/11130万桶，周环比+7/-130/-79万桶。3）天然气：截至11月2日，欧盟储气率为99.49%，较上周上升0.75个百分点。
　　投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，且国央企估值有望提升，建议关注中国海油、中国石油、中国石化；2）国际天然气供需偏紧，国内天然气市场化改革加速推进，同时，煤层气抽采作为煤炭行业甲烷减排的重要举措之一，COP28有望推动其碳排放交易权的认定，建议关注煤层气产量处于成长期的新天然气、蓝焰控股；3）国内油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。
　　风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球经济复苏不及预期；油气价格大幅波动的风险。