策略摘要
　　中性：目前企业库存低位运行，国际天然气价格偏强运行，加之11月国内供需格局在复合肥复产及淡储需求影响下有好转预期，因此尿素价格或以震荡偏强为主。但目前今年新增产能基本全部投产，产量高企或对价格形成压制，加之基差目前收窄明显，对期货支撑作用也有所减弱，预计11月份以区间震荡为主，阶段行情或较为频繁，建议期货以中性对待。
　　核心观点
　　■市场分析
　　成本：10月，煤炭价格震荡波动，煤头尿素企业利润有所下滑，气头企业成本表现平稳。进入11月，天然气价格或有推涨的可能，建议关注国际天然气价格。
　　供应：除去前期停车检修企业，10月新增12家停车检修企业，所有检修涉及的产能总量为626万吨/年，尿素产量为553.15万吨（+64.04），产能利用率80.55%（+4.02%）。11月，目前4家企业有检修计划，涉及产能230万吨/年，同时今年大多数新增产能已经陆续投产，预计产量在510万吨，较10月有下降预期。
　　进出口：2023年9月，国内尿素出口量累计283.38万吨，同比增加241.59%。9月出口量大幅增加，主要是印标企业逐步执行出口，而10月国内尿素企业对于印标的参与度有限，集港意愿下降，预计出口量在35-40万吨左右；尿素进口数量有限，中短期不会有大量进口出现，对供需影响较小。
　　需求：10月末尿素企业订单天数7.5天（+3.59%）。节后来经历了小幅累库阶段，工厂待发订单积累较慢，直至下半个月阶段性行情出现带动工厂收单见好，工厂销售压力逐步缓解之下订单天数才见增多，临近月底，市场整体订单维持在一周左右，11月份整体需求有小幅增长点出现，待发订单仍有维持一周左右预期。
　　库存：10月末尿素企业总库存量33.15万吨（+3.47），国内尿素行情先跌后涨，节后尿素刚需减弱，下游业者补货意愿不强，工厂流向较少，尿素企业库存呈小幅累积趋势；港口样本库存量26.8万吨（+10.5），企业出口集港行为导致港口库存有所上升。11月中旬后复合肥有回暖预期，供需矛盾或有缓和，预计尿素生产企业库存在50-60万吨；而近几期印标中国参与度有限，加上出口政策面暂不明朗，且国内冬储临近，预计港口库存在20-25万吨附近11月份，尿素供应预期依然高于去年同期，不过目前企业库存处于偏低水平，高产量或不足以对市场形成的利空需要通过库存得以传导。而随着复合肥开工率的回升，尿素需求或阶段性增加，淡储根据时间的推进，阶段性补仓或较10月份有小幅增加预期。出口方面不确定情况较多，情绪翻转带动较快，预计11月份行情或偏强运行。
　　策略
　　中性：目前企业库存低位运行，国际天然气价格偏强运行，加之11月国内供需格局在复合肥复产及淡储需求影响下有好转预期，因此尿素价格或以震荡偏强为主。但目前今年新增产能基本全部投产，产量高企或对价格形成压制，加之基差目前收窄明显，对期货支撑作用也有所减弱，预计11月份以区间震荡为主，阶段行情或较为频繁，建议期货以中性对待。
　　■风险国内煤炭价格变动、国际天然气价格变动、新增产能达产情况、工农业需求好转情况、淡储需求释放情况