策略摘要
　　逢低做多套保。纯苯港口库存历史低位，进口到港压力不大，国产供应压力小幅回落，10月底11月初纯苯下游酚酮投产集中，额外提振纯苯需求，预计纯苯加工费持续坚挺。苯乙烯方面，EB生产利润压缩至历史低位，左侧反映11-12月累库预期，原逻辑为下游低负荷拖累EB需求，然而实际EB周频港口累库速率慢于预期，EB亏损背景下开工率开始下滑，EB累库幅度削减，慎防EB加工利润反弹，结合纯苯给予EB成本支撑，建议EB逢低做多套保。
　　核心观点
　　■市场分析
　　纯苯港口库存降至历史低位，驱动偏强。中国纯苯港口库存处于历史低位，迎来纯苯下游苯酚企业如：龙江化工、大连恒力、惠州忠信二期等共92万吨/年的苯酚装置投产，上述三套装置已投产，等待出品，对纯苯需求进一步增加。但与此同时，纯苯下游存量装置目前开工仍有一定韧性，但纯苯下游仅苯胺盈利不错，而己内酰胺、酚酮利润一般，己二酸亏损较大，纯苯进一步走强背景下，关注后续己内酰胺、苯酚、己二酸的亏损降负可能，仍慎防负反馈的发生。而供应方面，10月国产纯苯开工有所回落，11月目前检修不多。海外方面，欧美纯苯对亚洲的价差有所高位回落，中国纯苯即期进口窗口仍打开，但纯苯到港量级仍未明显回升，到港压力仍不大。预期11月纯苯港口库存维持低位，慎防纸货的交割流动性风险，预计纯苯加工费有支撑。
　　苯乙烯累库不及预期。原预期10月开始EB的持续快速累库周期，但实际港口库存累库缓慢，不及预期。EB一度压至-800元/吨左右的历史生产亏损，10月下旬至11月下旬，中国EB检修增加，导致EB累库不及预期，但目前11月中往后的检修量级尚不足，届时或再度有累库压力，继续关注EB亏损检修的放量可能。海外方面，10月荷兰装置检修完毕带动海外开工率上升，而北美装置等待进一步复工，欧美苯乙烯对中国价差偏低，中国苯乙烯即期进口窗口处于开关边缘，预计中国EB净进口将缓慢回升。目前EB偏低的生产利润已反映EB后续累库预期，慎防额外检修背景下的EB加工利润反弹可能。
　　下游方面，ABS进入深度亏损而降负拖累EB需求，PS负荷见底回升但仍小幅亏损，逐步进入需求淡季，EB需求逐步回落。
　　■策略
　　逢低做多套保。纯苯港口库存历史低位，进口到港压力不大，国产供应压力小幅回落，10月底11月初纯苯下游酚酮投产集中，额外提振纯苯需求，预计纯苯加工费持续坚挺。苯乙烯方面，EB生产利润压缩至历史低位，左侧反映11-12月累库预期，原逻辑为下游低负荷拖累EB需求，然而实际EB周频港口累库速率慢于预期，EB亏损背景下开工率开始下滑，EB累库幅度削减，慎防EB加工利润反弹，结合纯苯给予EB成本支撑，建议EB逢低做多套保。
　　■风险
　　原油价格大幅波动，纯苯下游存量装置负荷变动情况，海外苯乙烯装置恢复进度