事件：
　　2023年11月3日，美国劳工部公布2023年10月美国非农数据，新增非农就业15.0万人，低于预期的18.0万人，前值由增33.6万人下修至增29.7万人；失业率3.9%，高于预期的3.8%，前值3.8%；平均时薪环比+0.2%，低于预期的+0.3%，前值由+0.2%修正至+0.3%。
　　核心观点：
　　10月新增非农就业回落，低于市场预期。受高基数、车企罢工以及消费需求转冷影响，汽车制造业、休闲酒店业、零售业新增就业明显回落。劳动参与率维持相对高位，暂时性失业、永久性失业人数增加，再进入者减少，指向美国劳动力市场竞争开始加剧，失业人数大幅抬升，驱动失业率进一步上行。
　　10月非农就业不及预期，指向美国劳动力市场降温，美联储加息周期或已经接近结束。考虑到10月居民就业意愿、失业率均维持高位，薪资增速回落，预计后续美国就业市场将逐步进入降温通道，再度加息必要性下降，但降息与否仍需通过通胀与消费数据进行综合判断。市场预期12月议息会议加息概率不到1成，并认为降息最早可能出现在2024年的5月，概率约5成。
　　新增非农就业不及预期，汽车制造业、休闲酒店业及零售业就业明显降温。
　　（一）汽车制造业：新增-3.3万人（前值+0.9万人），受车企罢工扰动，汽车制造业就业明显回落；（二）休闲酒店业：新增1.9万人（前值+7.4万人），受10月学贷恢复、居民超额储蓄逐渐耗尽等因素影响，居民消费意愿承压；（三）零售业、批发业：单月分别新增0.1万人、0.9万人，低于前值的1.3万人、1.6万人；（四）教育和保健服务业：新增8.9万人（前值+7.8万人），考虑到秋冬季来临，美国医疗服务就业维持韧性。
　　居民就业意愿和失业率维持高位，薪资增速回落，释放劳动力市场降温信号。
　　10月劳动参与率维持相对高位，暂时性失业、永久性失业人数增加，再进入者减少，指向美国劳动力市场竞争开始加剧，失业人数大幅抬升，驱动失业率进一步超预期上行，预计后续美国就业市场将逐步进入降温通道。
　　非农数据公布后，美联储加息周期或已经接近结束。
　　10月非农数据低于市场预期，说明美国劳动力市场已经降温，且10月失业率超预期上行，薪资同比增速回落，指向美国就业供需紧张格局有所缓解。10月非农数据公布后，美国国债利率下行、美股大幅反弹指向市场已经开始交易暂停加息的预期。CMEFedwatch工具显示市场预期12月议息会议上加息概率不到1成，并认为降息最早可能出现在2024年的5月，概率约5成。
　　风险提示：俄乌危机发酵抬升大宗商品价格，美国中小银行风险事件继续发酵。