事件
　　2023年10月份中国制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数分别为49.5%、50.6%，分别比9月变动-0.7、-1.1个百分点。
　　点评
　　制造业PMI：供、需、价格指数均有所回落，但整体在季节性范围内。10月份制造业采购经理指数录得49.5%，比2023年9月下降0.7个百分点，制造业景气水平在连续4个月的提升后有所回落。2017、2018、2019年这3年，10月PMI指数环比9月分别变化-0.8、-0.6、-0.5个百分点，区间范围为（-0.5个百分点,-0.8个百分点），均值为下降大约0.6个百分点。今年10月制造业PMI环比9月下降0.7个百分点，整体在季节性变化范围内。从结构来看：供给仍在扩张但有所放缓；需求指数下降；两项价格指数均出现下降，出厂价格指数再次降至荣枯线以下；原材料库存指数下降，产成品库存指数上升；不同规模企业PMI指数均现下降，且中小型企业PMI仍处在荣枯线以下。
　　非制造业PMI：读数下降，但仍高于荣枯线，建筑业商务活动和服务业商务活动指数均出现下降。10月非制造业商务活动指数为50.6%，比9月下降1.1个百分点，但仍高于荣枯线。从行业来看：建筑业商务活动指数和服务业商务活动指数均出现下降。
　　债市观点
　　8月下旬以来，伴随稳增长政策密集出台，经济基本面企稳回升，叠加资金价格居高不下，债市调整明显。2019年下半年以来国内经济的需求端大致经历了五轮恢复过程，目前大致处于第五轮恢复过程中。对于后续宏观政策，我们预计财政政策将继续加大稳增长力度，政府债务政策将发挥更大作用，而货币政策仍可能把稳增长放在优先目标，做好内外平衡政策方面的安排。我们认为后续国内经济将呈现更好的恢复局面，国债收益率将可能在相对高位震荡，利率债在明年上半年应难以形成趋势性机会，投资者可以逢高配置，交易盘需要一定的耐心。
　　风险提示
　　国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。