投资要点
　　国内外宏观主线
　　美债收益率维持高位，地缘风险尚未消除，对全球资产仍形成压制
　　国内经济企稳，主要呈波浪式慢修复特征，复苏基础尚需巩固
　　A股
　　大盘偏慢修复行情，结构性机会为主，关注是否有增量资金持续入市：
　　国内经济基本面：呈“波浪式慢修复”特征，总需求偏弱仍是制约因素，需政策继续加码；
　　资金面：内资悲观情绪缓和，外资仍有流出压力，核心在于中央汇金等增量资金能否撬动赚钱效应，并吸引持续性增量资金入市，从而形成良性循环；
　　政策面：政策处于发力阶段，但政策效果以及向居民端收入预期及信心修复的传导仍待观察；
　　外部环境：美债收益率维持高位水平，地缘风险有扩散风险，扰动仍存。
　　政策托底意愿较强，系统性下行风险不高，但大盘偏慢修复行情，结构性机会为主。
　　A股潜在上行驱动力来源：经济的持续稳定修复并带动居民收入预期实质性改善，能有效促进增量资金持续入市的举措，美债收益率趋势性回落。
　　逻辑与策略
　　耐心等待趋势性机会的三大拐点：
　　1）美债收益率从高位震荡转向趋势下行的拐点；2）地缘风险缓和拐点；3）国内经济持续稳定修复，并传导到居民收入预期实质性改善的拐点。
　　风险资产短期配置性价比不高，积蓄“弹药”，耐心等待：
　　美债收益率高位震荡、地缘风险扰动之下，若无其他较强的上涨驱动力出现，则风险资产配置性价比不高。近期可适当增加现金类资产储备，积蓄“弹药”，待拐点明确再进行增配。
　　风险提示：国际形势演变超预期，地缘风险；海外金融风险/加息超预期；国内经济复苏不及预期，政策效果不及预期。