公司23Q收入稳定增长，利润略有下降主要系原材料影响。但是当前由于种植面积提升，预期产量有望提升，公司后续毛利率有望改善，基本面边际向上。
　　收入保持稳健增长，利润略超市场预期
　　业绩：2023年前三季度公司实现营业收入44.78亿元（同比+2.16%），归母净利润5.06亿元（同比-19.28%）；23Q3公司实现营业收入17.93亿元（同比+5.12%），归母净利润2.38亿元（同比-13.53%），23Q3利润略超市场预期三季度公司海外市场增长超过10%，东南亚特别是越南市场增速较好，美国市场也有恢复性增长，未来还会在印尼、中东等区域积极拓展。总体来看，公司海外市场增速略快于国内线下市场，目前情况良好，海外市场收入占公司总营收的10%。
　　23Q3毛利率改善，净利率略有下降。
　　23年前三季度公司实现毛利率25.43%（同比-5.03pct），23Q3公司实现毛利率26.80%（同比-5.52pct），环比二季度提升6.24pct，毛利率环比改善。公司毛利率下降主要系原材料价格大幅上涨，但当前由于种植面积提升，预期产量有望提升，公司毛利率环比有望持续改善。
　　23年前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为9.11%（同比-0.12pct）/4.98%（同比-0.32pct）/0.96%（同比+0.27pct）/-1.43%（同比-1.04pct）；23Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为8.41%（同比-1.34pct）/4.31%（同比0.76pct）/0.72%（同比+0.09pct）/-1.78%（同比-1.15pct）
　　公司23年前三季度净利率11.30%（同比-3.02pct），23Q3净利率13.31%（同比2.86pct）。
　　维持买入评级，略下调此前盈利预测。
　　根据公司Q3业绩，我们略下调此前盈利预测。预计23-25年公司预计实现收入分别为72.59/82.09/93.32亿元，同比分别为5.46%/13.08%/13.69%；实现归母净利润分别为8.19/11.35/13.20亿元，同比分别为-16.04%/38.55%/16.25%。预计23-25年EPS分别为1.62/2.24/2.60元，对应PE分别为22.02/15.89/13.67倍。
　　风险提示：食品安全风险、终端需求不及预期、原材料价格大幅上涨。