事件：公司发布2023年三季度报告。23Q1-Q3实现营收96.55亿元（同比+1.76%），实现归母净利润16.02亿元（同比+6.29%），实现扣非归母净利润15.76亿元（同比+4.41%）。23Q3实现营收29.65亿元（同比-6.93%），实现归母净利润4.67亿元（同比-4.55%），实现扣非归母净利润4.82亿元（同比+4.18%）。
　　分业务板块：23Q1-Q3化学制剂产品实现收入51.53亿元（同比-4.71%）：其中消化道产品实现收入22.79亿元（同比-12.93%）、促性激素产品实现收入21.88亿元（同比+4.94%）、精神产品实现收入4.3亿元（同比+7.60%）、抗感染产品实现收入2.43亿元（同比-18.57%）；原料药和中间体实现收入25.87亿元（同比+3.55%）；中药制剂实现收入12.47亿元（同比+50.17%）；生物制品实现收入1.13亿元（同比-31.09%）；诊断试剂及设备实现收入4.68亿元（同比-6.88%）。
　　财务指标：23Q1-Q3毛利率63.93%（同比-1.58pct），净利率16.82%（同比+0.38pct），销售费用率29.15%（同比-1.44pct），管理费用率5.04%（同比0.81pct），研发费用率10.21%（同比-0.11pct），财务费用率-2.24%（同比+0.44pct）。
　　聚焦创新药及高壁垒复杂制剂，持续加大创新药产品布局。公司醋酸曲普瑞林微球（1个月缓释）已获批；阿立哌唑微球（1个月缓释）上市申请于2023年9月获受理；后续产品包括醋酸奥曲肽微球（1个月缓释）、醋酸亮丙瑞林微球（3个月缓释）等。公司IL-17A/F单抗已启动头对头司库奇尤单抗临床3期、司美格鲁肽生物类似药入组已完成。公司持续加快新项目引进，7月引进一款凝血酶抑制剂、10月引进一款PDE4D变构调节剂。
　　盈利预测与估值：我们调整对公司的盈利预测，预计公司2023-2025年EPS分别为2.21、2.54、2.94元，对应2023年11月02日收盘价，PE估值分别为15.7、13.7、11.8倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：行业政策变化、新药研发进展不及预期、市场竞争加剧