三维情绪模型：三维情绪指标及点评：上一期报告中，我们提到，国债增发政策是否能够带动情绪面整体提升，需后续观察情绪浓度的变化，再结合情绪温度和预期的转变。目前来看，24日以来，情绪浓度持续提升，情绪温度由反复震荡转而向上形成趋势，情绪预期也由下行转为缓慢提升。受上述政策直接影响的建筑材料板块，24号以来，虽然行情表现较平，但成交集中度和行业内部关联度持续提升。与其说国债增发政策作用于某些板块，从三维情绪指标来看，政策更像是带动了市场整体。
　　行业轮动-换手率的量能提示：截至10月数据，下列行业有相对较大的可能发生中期行情趋势的反转：煤炭、环保、食品饮料、电子、国防军工、医药生物、有色金属、基础化工、传媒、农林牧渔、非银金融、建筑材料、房地产、纺织服饰、汽车、家用电器。行业轮动策略：策略将换手率因子和行业中短期走势信号相结合，得出综合的量能买卖指令。11月量能买入信号：家用电器，汽车，房地产，建筑材料，农林牧渔，基础化工，有色金属，医药生物，电子，食品饮料，环保。11月量能卖出信号：无。
　　行业轮动-拥挤度的风险提示：下列行业在10月份触发拥挤或踩踏信号：农林牧渔、钢铁、家用电器、医药生物、商贸零售、计算机。其中，根据行业成交集中度信号，家用电器行业市场热度相对较高，但处于长期底部区间，或迎来转机，可待观察；根据行业内部关联度信号，农林牧渔、钢铁、商贸零售、计算机行业内部一致性较高，根据价格偏离度，医药生物偏离度较高。行业轮动策略：策略将拥挤度信号和行业长中短期走势信号相结合，给出综合的拥挤度卖出指令。11月拥挤度卖出信号：无。
　　小结：11月，我们看好家用电器、医药生物行业。家用电器：10月，家用电器行业触发底部放量反弹的量能信号，且量能相对更加突出，换手率斜率排名第一。但家用电器行业同时触发拥挤的信号中的成交集中度信号，其成交集中度处于半年以来的高位，说明从成交的角度，市场资金在近两个月快速向家用电器行业集中，在总成交额中的相对占比达到半年以来的高位，同时印证了家用电器行业近一个月量能的提升。在近两个月家用电器行业成交集中度持续上升的过程中，其行业内部关联度持续下行后近半个月开始提升，说明近两个月的大部分时间行业内部分化较大，细分行业跑出独立行情，如黑色家电、厨房小家电、照明设备、家电零件等，或说明资金较多的涌入细分行业，而不是家用电器行业整体。但近半个月行业内部关联度开始提升，说明行业整体的beta情绪浓度变浓，或源于同一因素的影响，行业整体弹性提升，综合考量其量能信号和近三年的行情底部区间，我们认为家用电器行业有进一步提升的空间。汽车：10月，汽车行业触发底部放量反弹的量能信号，且量能相对更加突出，换手率斜率排名第二。但从近三年成交集中度来看，汽车行业即将到达顶部区间，接近22年六七月的高位。在目前市场有其他相对更为热门主题的情况下，资金进一步集中突破22年高位的概率不是很大，若成交集中度转而下行，汽车行业行情有较大可能被带动下行，建议谨慎观察。医药生物：我们过去连续两个月看好医药生物行业（详见《金工周报2023年第27期：9月看好医药生物行业》和《金工周报2023年第30期：10月看好医药生物、通信、电子行业》）。10月，医药生物行业仍发出底部放量反弹的量能信号，且从拥挤度指标看，有长期上行空间。在行业内部关联度尚未拉升的情况下，成交集中度持续上升，说明医药生物行业整体行情尚未开启，仍有一定机会。
　　风险提示：统计数据仅代表市场历史情况；模型依赖于历史数据；模型存在一定的误差；回测效果不代表未来使用效果。