三维情绪模型：1）三维情绪指标及点评：国庆节后到目前为止，情绪预期持续下行，情绪温度波动徘徊。24日，1万亿特别国债增发的政策发布，强力带动25日基建板块行情。在此之前的情绪浓度节后持续提升，主要受情绪预期悲观影响，悲观的浓度提升。此政策是否能够带动情绪面整体提升，需后续观察情绪浓度的变化，再结合情绪温度和预期的转变。建议谨慎观察。2）近20交易日模型输出：前期情绪温度波动徘徊，未有下行趋势，情绪预期节后保持下降，情绪面谨慎，目前仓位为50%。3）“三维情绪择时策略”表现：回测区间（20230101至20231025）内，情绪策略的年化收益为-4.28%，持有沪深300的策略为-12.5%，该策略各指标均远优于持有沪深300ETF的策略。
　　行业轮动-拥挤度的风险提示：根据《财信证券金工专题行业轮动系列2：拥挤度的风险提示》的拥挤度研究框架，拥挤度指标反映了交易活动的过热程度，它起到了对潜在风险的警示作用。关于拥挤度制定的策略在每月初给出投资建议，并于每周对子指标进行跟踪观察。拥挤度的子指标包括：行业收盘价乖离率、行业内部关联度、行业成交集中度。其中行业成交集中度可以帮助了解市场资金所偏好追捧的行业，更直观地观察市场资金的热度和拥挤度。下列行业的行业成交集中度处于半年以来的高位：电子、纺织服饰、国防军工、基础化工、家用电器、汽车、石油石化、通信、医药生物，需警惕上述行业成交集中度继续上行造成拥挤。下列行业的行业内部关联度近两个月来呈总体上升趋势：电力设备、电子、公用事业、环保、机械设备、计算机、建筑装饰、交通运输、煤炭、农林牧渔、商贸零售、社会服务、有色金属，上述行业内部一致性变强，说明行业内部情绪浓度提升，beta对于行业内部个股影响变强，此影响可正可负。另外煤炭、医药生物的行业收盘价乖离率处于半年以来的高位。24日，消息面上，1万亿特别国债增发的政策发布，带动25日建筑材料行业行情日内强势上行。回顾其拥挤度情况，建筑材料行业近三年成交集中度处于较低水平、近半年成交集中度处于中等水平，建筑材料行业近三年内部关联度处于中等水平、近两个月内部关联度处于低水平，建筑材料行业近半年的乖离率处于中等水平。建筑材料行业的拥挤度尚有一定的上行空间。
　　风险提示：统计数据仅代表市场历史情况；模型依赖于历史数据；模型存在一定的误差；回测效果不代表未来使用效果。
　　

研究报告全文：证券研究报告金工点评报告情绪面上等待市场反应建筑材料拥挤度水平不高金工周报2023年第32期2023年10月26日投资要点三维情绪模型1三维情绪指标及点评国庆节后到目前为止上证50-沪深300-中证500走势图情绪预期持续下行情绪温度波动徘徊24日1万亿特别国债增发的政策发布强力带动25日基建板块行情在此之前的情绪上证50沪深300中证50029浓度节后持续提升主要受情绪预期悲观影响悲观的浓度提升19此政策是否能够带动情绪面整体提升需后续观察情绪浓度的变9化再结合情绪温度和预期的转变建议谨慎观察2近20交-1易日模型输出前期情绪温度波动徘徊未有下行趋势情绪预-11期节后保持下降情绪面谨慎目前仓位为503三维情绪2022-102023-012023-042023-07择时策略表现回测区间20230101至20231025内情绪策略的年化收益为-428持有沪深300的策略为-125该策略各指数估值指标均远优于持有沪深300ETF的策略指数名称PE中位数PB中位数行业轮动-拥挤度的风险提示根据财信证券金工专题行业轮动上证501941683系列2拥挤度的风险提示的拥挤度研究框架拥挤度指标反映沪深3002101791了交易活动的过热程度它起到了对潜在风险的警示作用关于中证5001902013拥挤度制定的策略在每月初给出投资建议并于每周对子指标进行跟踪观察拥挤度的子指标包括行业收盘价乖离率行业内刘飞彤分析师执业证书编号S0530522070001部关联度行业成交集中度其中行业成交集中度可以帮助了解liufeitonghnchasingcom市场资金所偏好追捧的行业更直观地观察市场资金的热度和拥挤度下列行业的行业成交集中度处于半年以来的高位电子相关报告纺织服饰国防军工基础化工家用电器汽车石油石化1金工周报2023年第31期悲观情绪蔓延电通信医药生物需警惕上述行业成交集中度继续上行造成拥挤子行业弹性或有提升2023-10-19下列行业的行业内部关联度近两个月来呈总体上升趋势电力设金工周报年第期月看好医药生物220233010备电子公用事业环保机械设备计算机建筑装饰交通信电子行业2023-10-10通运输煤炭农林牧渔商贸零售社会服务有色金属上3金工周报2023年第29期国庆前后的情绪面述行业内部一致性变强说明行业内部情绪浓度提升beta对于行回顾2023-09-28业内部个股影响变强此影响可正可负另外煤炭医药生物的行业收盘价乖离率处于半年以来的高位24日消息面上1万亿特别国债增发的政策发布带动25日建筑材料行业行情日内强势上行回顾其拥挤度情况建筑材料行业近三年成交集中度处于较低水平近半年成交集中度处于中等水平建筑材料行业近三年内部关联度处于中等水平近两个月内部关联度处于低水平建筑材料行业近半年的乖离率处于中等水平建筑材料行业的拥挤度尚有一定的上行空间风险提示统计数据仅代表市场历史情况模型依赖于历史数据模型存在一定的误差回测效果不代表未来使用效果此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分金融工程1三维情绪模型11三维情绪指标及点评国庆节后到目前为止情绪预期持续下行情绪温度波动徘徊24日1万亿特别国债增发的政策发布强力带动25日基建板块行情在此之前的情绪浓度节后持续提升主要受情绪预期悲观影响悲观的浓度提升此政策是否能够带动情绪面整体提升需后续观察情绪浓度的变化再结合情绪温度和预期的转变建议谨慎观察图1近20交易日情绪指标情况情绪浓度情绪温度情绪预期2023-09-200614800238054152023-09-210612400190053482023-09-220609700257055852023-09-250607100257063932023-09-260604500276063672023-09-270601800305064302023-09-280599200314066332023-10-090596700333062262023-10-100594900371060372023-10-110594000381058442023-10-120593600505058072023-10-130594100552055562023-10-160595400619046812023-10-170597700495043932023-10-180601200486040562023-10-190609500476036852023-10-200614700524035192023-10-230620200495028042023-10-240626200419025892023-10-25063210055202441近20个交易日折线图趋势资料来源财信证券ifind此报告仅供内部客户参考-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分金融工程12近20交易日模型输出前期情绪温度波动徘徊未有下行趋势情绪预期节后保持下降情绪面谨慎目前仓位为50表1近20交易日目标权重前一个交易日更新模型结果日期目标权重日期目标权重2023-09-2002023-10-12502023-09-2102023-10-13502023-09-2202023-10-16502023-09-2502023-10-17502023-09-2602023-10-18502023-09-2702023-10-19502023-09-281002023-10-20502023-10-091002023-10-23502023-10-10502023-10-24502023-10-11502023-10-2550资料来源财信证券ifind13三维情绪择时策略表现回测区间20230101至20231025内情绪策略的年化收益为-428持有沪深300的策略为-125该策略各指标均远优于持有沪深300ETF的策略2行业轮动-拥挤度的风险提示根据财信证券金工专题行业轮动系列2拥挤度的风险提示的拥挤度研究框架拥挤度指标反映了交易活动的过热程度它起到了对潜在风险的警示作用关于拥挤度制定的策略在每月初给出投资建议并于每周对子指标进行跟踪观察拥挤度的子指标包括行业收盘价乖离率行业内部关联度行业成交集中度其中行业成交集中度可以帮助了解市场资金所偏好追捧的行业更直观地观察市场资金的热度和拥挤度下列行业的行业成交集中度处于半年以来的高位电子纺织服饰国防军工基础化工家用电器汽车石油石化通信医药生物需警惕上述行业成交集中度继续上行造成拥挤下列行业的行业内部关联度近两个月来呈总体上升趋势电力设备电子公用事业环保机械设备计算机建筑装饰交通运输煤炭农林牧渔商贸零售社会服务有色金属上述行业内部一致性变强说明行业内部情绪浓度提升beta对于行业内部个股影响变强此影响可正可负另外煤炭医药生物的行业收盘价乖离率处于半年以来的高位24日消息面上1万亿特别国债增发的政策发布带动25日建筑材料行业行情日内强势上行回顾其拥挤度情况建筑材料行业近三年成交集中度处于较低水平近半此报告仅供内部客户参考-3-请务必阅读正文之后的免责条款部分金融工程年成交集中度处于中等水平建筑材料行业近三年内部关联度处于中等水平近两个月内部关联度处于低水平建筑材料行业近半年的乖离率处于中等水平建筑材料行业的拥挤度尚有一定的上行空间图2建筑材料行业近三年成交集中度情况资料来源财信证券ifind数据提取日202310253风险提示统计数据仅代表市场历史情况模型依赖于历史数据模型存在一定的误差回测效果不代表未来使用效果此报告仅供内部客户参考-4-请务必阅读正文之后的免责条款部分金融工程投资评级系统说明以报告发布日后的612个月内所评股票行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准类别投资评级评级说明买入投资收益率超越沪深300指数15以上增持投资收益率相对沪深300指数变动幅度为515股票投资评级持有投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-105卖出投资收益率落后沪深300指数10以上领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5以上行业投资评级同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-55落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5以上免责声明本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发送概不构成任何广告本报告信息来源于公开资料本公司对该信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本公司对已发报告无更新义务若报告中所含信息发生变化本公司可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人包括本公司客户及员工不得以任何形式复制发表引用或传播本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布任何机构和个人包括本公司内部客户及员工对外散发本报告的则该机构和个人独自为此发送行为负责本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利财信证券研究发展中心网址stockhnchasingcom地址湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编410005电话0731-84403360传真0731-84403438此报告仅供内部客户参考-5-请务必阅读正文之后的免责条款部分