三维情绪模型：1）三维情绪指标及点评：近一周情绪温度和情绪预期趋势上行，但于9月5日情绪温度大幅下行，此次情绪回暖或较大程度受政策面刺激，因此仍待市场确认。此前情绪温度历经数月下行接近冰点，我们认为市场进一步回暖的可能性较大。2）近20交易日模型输出：近一周情绪温度和情绪预期趋势上行，目前仓位为100%。3）“三维情绪择时策略”表现：回测区间（20220101至20230905）内，情绪策略的年化收益为0.75%，持有沪深300的策略为-2.7%；情绪策略的最大回撤为2.66%，持有沪深300的策略为11.9%，该策略各指标均远优于持有沪深300ETF的策略。
　　行业轮动-换手率的量能提示：截至8月数据，下列行业有相对较大的可能发生中期行情趋势的反转：银行、公用事业、基础化工、家用电器、食品饮料、国防军工、交通运输、建筑装饰、通信、轻工制造、医药生物、美容护理、农林牧渔、传媒、计算机、环保。行业轮动策略：策略将换手率因子和行业中短期走势信号相结合，得出综合的量能买卖指令。9月量能买入信号：计算机、医药生物。9月量能卖出信号：食品饮料、家用电器。
　　行业轮动-拥挤度的风险提示：下列行业在8月份触发拥挤或踩踏信号：农林牧渔、房地产、商贸零售、计算机、非银金融、汽车。其中，根据行业成交集中度信号，农林牧渔、房地产、非银金融行业市场热度相对较高，但处于长期底部区间，可待观察；根据行业内部关联度信号，商贸零售、计算机、汽车行业内部一致性较高，根据价格偏离度，非银金融偏离度较高。结合8月走势，农林牧渔、房地产、商贸零售、计算机、非银金融、汽车或发生一定程度的踩踏。行业轮动策略：策略将拥挤度信号和行业长中短期走势信号相结合，给出综合的拥挤度卖出指令。9月拥挤度卖出信号：无。
　　小结：9月，计算机和医药生物行业触发底部放量反弹的量能信号。医药生物行业未触发拥挤度信号，处于非拥挤的状态，同时，中长期的下行趋势叠加量能的角度来看，医药生物行业有较大的可能发生行情反转，即触底反弹，且其成交额集中度从长期来看不算太高、有一定的安全边界。计算机行业8月触发行业内部关联度信号，行业内部整体beta情绪较高，成交集中度处于2022年以来的中部区间、较为安全，结合其短期的行情下行趋势和量能的角度，计算机行业有一定的可能发生行情反转，即开启上行趋势。综上所述，我们9月看好医药生物行业，谨慎看好计算机行业。上述分析未纳入基本面分析，单看行业的交易特征，在投资过程中，投资者仍需结合行业基本面做综合判断。
　　风险提示：统计数据仅代表市场历史情况；模型依赖于历史数据；模型存在一定的误差；回测效果不代表未来使用效果。
　　

研究报告全文：证券研究报告金工点评报告9月看好医药生物行业金工周报2023年第27期2023年09月06日投资要点三维情绪模型1三维情绪指标及点评近一周情绪温度和情绪预上证50-沪深300-中证500走势图期趋势上行但于9月5日情绪温度大幅下行此次情绪回暖或较大程度受政策面刺激因此仍待市场确认此前情绪温度历经数月下行上证50沪深300中证50014接近冰点我们认为市场进一步回暖的可能性较大2近20交易日模型输出近一周情绪温度和情绪预期趋势上行目前仓位为10043三维情绪择时策略表现回测区间20220101至20230905-6内情绪策略的年化收益为075持有沪深300的策略为-27情-16绪策略的最大回撤为266持有沪深300的策略为119该策略2022-092022-122023-032023-06各指标均远优于持有沪深300ETF的策略行业轮动-换手率的量能提示截至8月数据下列行业有相对较大指数估值的可能发生中期行情趋势的反转银行公用事业基础化工家用指数名称PE中位数PB中位数电器食品饮料国防军工交通运输建筑装饰通信轻工制造上证502351823医药生物美容护理农林牧渔传媒计算机环保行业轮动策沪深3002422037略策略将换手率因子和行业中短期走势信号相结合得出综合的量中证能买卖指令9月量能买入信号计算机医药生物9月量能卖出5002082254信号食品饮料家用电器刘飞彤分析师行业轮动-拥挤度的风险提示下列行业在8月份触发拥挤或踩踏信执业证书编号S0530522070001号农林牧渔房地产商贸零售计算机非银金融汽车其中liufeitonghnchasingcom根据行业成交集中度信号农林牧渔房地产非银金融行业市场热度相对较高但处于长期底部区间可待观察根据行业内部关联度相关报告信号商贸零售计算机汽车行业内部一致性较高根据价格偏离金工周报年第期情绪面显回暖迹象1202326度非银金融偏离度较高结合8月走势农林牧渔房地产商贸2023-08-31零售计算机非银金融汽车或发生一定程度的踩踏行业轮动策2金工周报2023年第25期房地产非银板块略策略将拥挤度信号和行业长中短期走势信号相结合给出综合的拥挤度较高2023-08-24拥挤度卖出指令9月拥挤度卖出信号无金工周报年第期悲观情绪的双重验3202324小结9月计算机和医药生物行业触发底部放量反弹的量能信号证2023-08-17医药生物行业未触发拥挤度信号处于非拥挤的状态同时中长期的下行趋势叠加量能的角度来看医药生物行业有较大的可能发生行情反转即触底反弹且其成交额集中度从长期来看不算太高有一定的安全边界计算机行业8月触发行业内部关联度信号行业内部整体beta情绪较高成交集中度处于2022年以来的中部区间较为安全结合其短期的行情下行趋势和量能的角度计算机行业有一定的可能发生行情反转即开启上行趋势综上所述我们9月看好医药生物行业谨慎看好计算机行业上述分析未纳入基本面分析单看行业的交易特征在投资过程中投资者仍需结合行业基本面做综合判断风险提示统计数据仅代表市场历史情况模型依赖于历史数据模型存在一定的误差回测效果不代表未来使用效果此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分金融工程1三维情绪模型11三维情绪指标及点评近一周情绪温度和情绪预期趋势上行但于9月5日情绪温度大幅下行此次情绪回暖或较大程度受政策面刺激因此仍待市场确认此前情绪温度历经数月下行接近冰点我们认为市场进一步回暖的可能性较大图1近20交易日情绪指标情况情绪浓度情绪温度情绪预期2023-08-090655801343090372023-08-100655101333088932023-08-110654501210086222023-08-140653901124076372023-08-150653301048073932023-08-160653001038071742023-08-170652801010070702023-08-180652701000068742023-08-210652500962060412023-08-220652200943057302023-08-230651700848054892023-08-240650900676053812023-08-250649800590053262023-08-280648500648057372023-08-290647000762059002023-08-300645400838059442023-08-310641700876060072023-09-010639400886060412023-09-040637201000061222023-09-05063490068606267近20个交易日折线图趋势资料来源财信证券ifind12近20交易日模型输出近一周情绪温度和情绪预期趋势上行目前仓位为100表1近20交易日目标权重前一个交易日更新模型结果日期目标权重日期目标权重2023-08-1002023-08-2402023-08-1102023-08-2502023-08-1402023-08-2802023-08-1502023-08-2902023-08-1602023-08-3002023-08-1702023-08-310此报告仅供内部客户参考-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分金融工程2023-08-1802023-09-011002023-08-2102023-09-041002023-08-2202023-09-051002023-08-2302023-09-06100资料来源财信证券ifind13三维情绪择时策略表现回测区间20220101至20230905内情绪策略的年化收益为075持有沪深300的策略为-27情绪策略的最大回撤为266持有沪深300的策略为119该策略各指标均远优于持有沪深300ETF的策略2行业轮动-换手率的量能提示根据金工专题行业轮动系列1换手率的量能提示关于换手率的研究框架认为在下降趋势中的行业指数放量可能带来较高的未来收益率反之在上升趋势中的行业放量可能带来较低的未来收益率另外持续的低成交量过程中行情大概率延续原有趋势截至8月数据下列行业有相对较大的可能发生中期行情趋势的反转银行公用事业基础化工家用电器食品饮料国防军工交通运输建筑装饰通信轻工制造医药生物美容护理农林牧渔传媒计算机环保行业轮动策略策略将换手率因子和行业中短期走势信号相结合得出综合的量能买卖指令9月量能买入信号计算机医药生物9月量能卖出信号食品饮料家用电器此报告仅供内部客户参考-3-请务必阅读正文之后的免责条款部分金融工程图2换手率因子排名和量能策略指令换手率均值换手率斜率行业提示排名排名房地产301商贸零售192汽车233有色金属104钢铁55非银金融286电力设备177综合128煤炭69建筑材料1410社会服务2611电子1512石油石化213机械设备1814纺织服饰1615银行116中期趋势反转可能公用事业417中期趋势反转可能基础化工918中期趋势反转可能家用电器819中期趋势反转可能卖出信号食品饮料1120中期趋势反转可能卖出信号国防军工721中期趋势反转可能交通运输322中期趋势反转可能建筑装饰1323中期趋势反转可能通信2724中期趋势反转可能轻工制造2125中期趋势反转可能医药生物2026中期趋势反转可能买入信号美容护理2227中期趋势反转可能农林牧渔2528中期趋势反转可能传媒2929中期趋势反转可能计算机3130中期趋势反转可能买入信号环保2431中期趋势反转可能资料来源财信证券ifind数据提取日202309063行业轮动-拥挤度的风险提示根据财信证券金工专题行业轮动系列2拥挤度的风险提示的拥挤度研究框架拥挤度指标反映了交易活动的过热程度它起到了对潜在风险的警示作用行业内部发生拥挤时会出现内部高度协同剧烈波动价格偏离以及流动性枯竭等现象根据上述现象我们构造了行业收盘价乖离率行业内部关联度行业成交集中度来观察行业拥挤度下列行业在8月份触发拥挤或踩踏信号农林牧渔房地产商贸零售计算机非银金融汽车其中根据行业成交集中度信号农林牧渔房地产非银金融行业市场热度相对较高但处于长期底部区间可待观察根据行业内部关联度信号商贸零售计算机汽车行业内部一致性较高根据价格偏离度非银金融偏离度较高结合8月走势农林牧渔房地产商贸零售计算机非银金融汽车或发生一定程度的踩踏此报告仅供内部客户参考-4-请务必阅读正文之后的免责条款部分金融工程行业轮动策略策略将拥挤度信号和行业长中短期走势信号相结合给出综合的拥挤度卖出指令9月拥挤度卖出信号无图3拥挤度信号上月数据触发下月信号拥挤度组合行业收盘价乖行业内部关联行业成交集中指标信号离率信号度信号度信号农林牧渔1001基础化工0000钢铁0000有色金属0000电子0000家用电器0000食品饮料0000纺织服饰0000轻工制造0000医药生物0000公用事业0000交通运输0000房地产1001商贸零售1010社会服务0000综合0000建筑材料0000建筑装饰0000电力设备0000国防军工0000计算机1010传媒0000通信0000银行0000非银金融1101汽车1010机械设备0000煤炭0000石油石化0000环保0000美容护理0000资料来源财信证券ifind数据提取日20230906拥挤度组合信号为1代表行业发生拥挤或踩踏信号0则代表无4小结9月计算机和医药生物行业触发底部放量反弹的量能信号医药生物行业未触发拥挤度信号处于非拥挤的状态同时中长期的下行趋势叠加量能的角度来看医药生物行业有较大的可能发生行情反转即触底反弹且其成交额集中度从长期来看不算太高有一定的安全边界计算机行业8月触发行业内部关联度信号行业内部整体beta情绪较高成交集中度处于2022年以来的中部区间较为安全结合其短期的行情下行此报告仅供内部客户参考-5-请务必阅读正文之后的免责条款部分金融工程趋势和量能的角度计算机行业有一定的可能发生行情反转即开启上行趋势综上所述我们9月看好医药生物行业谨慎看好计算机行业上述分析未纳入基本面分析单看行业的交易特征在投资过程中投资者仍需结合行业基本面做综合判断图4医药生物行业2020年8月以来行业成交集中度图5计算机行业2022年以来行业成交集中度资料来源财信证券ifind数据提取日20230906资料来源财信证券ifind数据提取日202309065风险提示统计数据仅代表市场历史情况模型依赖于历史数据模型存在一定的误差回测效果不代表未来使用效果此报告仅供内部客户参考-6-请务必阅读正文之后的免责条款部分金融工程投资评级系统说明以报告发布日后的612个月内所评股票行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准类别投资评级评级说明买入投资收益率超越沪深300指数15以上增持投资收益率相对沪深300指数变动幅度为515股票投资评级持有投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-105卖出投资收益率落后沪深300指数10以上领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5以上行业投资评级同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-55落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5以上免责声明本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发送概不构成任何广告本报告信息来源于公开资料本公司对该信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本公司对已发报告无更新义务若报告中所含信息发生变化本公司可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任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