三维情绪模型：1）三维情绪指标及点评：九月下旬，受国庆日历效应影响，情绪温度小幅提升、情绪预期大幅回弹。2015-2022年间，2018年及2022年，情绪预期以国庆假期为分水岭，先升后降。2015、2016、2017、2019、2020年情绪预期在国庆节后经历一波提升。2015-2022年间，2015、2020、2021、2022年，情绪温度在国庆前后的9月至10月持续下降。2019年，情绪温度以国庆假期为分水岭，先升后降。在国庆前后的9月至10月期间，市场行情走势与情绪预期更为贴合，而表征主力资金强度的情绪温度独立于市场行情，更倾向于下行，一定程度说明国庆日历效应更多地受非主力资金的短期情绪驱动。短期可予以一定关注。2）近20交易日模型输出：情绪温度近几日企稳且小幅提升，同时情绪预期回升，目前仓位为100%。3）“三维情绪择时策略”表现：回测区间（20230101至20230928）内，情绪策略的年化收益为-3.64%，持有沪深300的策略为-6.66%；情绪策略的最大回撤为5.6%，持有沪深300的策略为12.5%，该策略各指标均远优于持有沪深300ETF的策略。
　　行业轮动-拥挤度的风险提示：根据《财信证券金工专题行业轮动系列2：拥挤度的风险提示》的拥挤度研究框架，拥挤度指标反映了交易活动的过热程度，它起到了对潜在风险的警示作用。关于拥挤度制定的策略在每月初给出投资建议，并于每周对子指标进行跟踪观察。拥挤度的子指标包括：行业收盘价乖离率、行业内部关联度、行业成交集中度。其中行业成交集中度可以帮助了解市场资金所偏好追捧的行业，更直观地观察市场资金的热度和拥挤度。下列行业的行业成交集中度处于半年以来的高位：环保、基础化工、交通运输、煤炭、美容护理、农林牧渔、轻工制造、综合，其中环保和轻工制造行业或发生一定程度踩踏。下列行业的行业内部关联度近两个月来呈总体上升趋势：电子、公用事业、国防军工、机械设备、计算机、商贸零售，上述行业内部一致性变强，说明行业内部情绪浓度提升，beta对于行业内部个股影响变强，此影响可正可负。另外煤炭行业收盘价乖离率处于半年以来的高位。
　　风险提示：统计数据仅代表市场历史情况；模型依赖于历史数据；模型存在一定的误差；回测效果不代表未来使用效果
　　

研究报告全文：证券研究报告金工点评报告国庆前后的情绪面回顾金工周报2023年第29期2023年09月28日投资要点三维情绪模型1三维情绪指标及点评九月下旬受国庆日历效上证50-沪深300-中证500走势图应影响情绪温度小幅提升情绪预期大幅回弹2015-2022年间上证50沪深300中证5002018年及2022年情绪预期以国庆假期为分水岭先升后降2015182016201720192020年情绪预期在国庆节后经历一波提升82015-2022年间2015202020212022年情绪温度在国庆前后-2的9月至10月持续下降2019年情绪温度以国庆假期为分水岭-12先升后降在国庆前后的9月至10月期间市场行情走势与情绪预2022-092022-122023-032023-06期更为贴合而表征主力资金强度的情绪温度独立于市场行情更倾向于下行一定程度说明国庆日历效应更多地受非主力资金的短期情指数估值绪驱动短期可予以一定关注2近20交易日模型输出情绪温度指数名称PE中位数PB中位数近几日企稳且小幅提升同时情绪预期回升目前仓位为1003上证502241793三维情绪择时策略表现回测区间20230101至20230928内沪深3002311937中证情绪策略的年化收益为-364持有沪深300的策略为-666情绪5002032171策略的最大回撤为56持有沪深300的策略为125该策略各指刘飞彤分析师标均远优于持有沪深300ETF的策略执业证书编号S0530522070001行业轮动-拥挤度的风险提示根据财信证券金工专题行业轮动系liufeitonghnchasingcom列2拥挤度的风险提示的拥挤度研究框架拥挤度指标反映了交相关报告易活动的过热程度它起到了对潜在风险的警示作用关于拥挤度制1金工周报2023年第28期医药生物行业拥挤定的策略在每月初给出投资建议并于每周对子指标进行跟踪观察度仍有一定上行空间2023-09-21拥挤度的子指标包括行业收盘价乖离率行业内部关联度行业成2金工周报2023年第27期9月看好医药生物交集中度其中行业成交集中度可以帮助了解市场资金所偏好追捧的行业2023-09-06行业更直观地观察市场资金的热度和拥挤度下列行业的行业成交3金工周报2023年第26期情绪面显回暖迹象集中度处于半年以来的高位环保基础化工交通运输煤炭美2023-08-31容护理农林牧渔轻工制造综合其中环保和轻工制造行业或发生一定程度踩踏下列行业的行业内部关联度近两个月来呈总体上升趋势电子公用事业国防军工机械设备计算机商贸零售上述行业内部一致性变强说明行业内部情绪浓度提升beta对于行业内部个股影响变强此影响可正可负另外煤炭行业收盘价乖离率处于半年以来的高位风险提示统计数据仅代表市场历史情况模型依赖于历史数据模型存在一定的误差回测效果不代表未来使用效果此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分金融工程1三维情绪模型11三维情绪指标及点评九月下旬受国庆日历效应影响情绪温度小幅提升情绪预期大幅回弹2015-2022年间2018年及2022年情绪预期以国庆假期为分水岭先升后降20152016201720192020年情绪预期在国庆节后经历一波提升2015-2022年间2015202020212022年情绪温度在国庆前后的9月至10月持续下降2019年情绪温度以国庆假期为分水岭先升后降在国庆前后的9月至10月期间市场行情走势与情绪预期更为贴合而表征主力资金强度的情绪温度独立于市场行情更倾向于下行一定程度说明国庆日历效应更多地受非主力资金的短期情绪驱动短期可予以一定关注图1近20交易日情绪指标情况情绪浓度情绪温度情绪预期2023-08-310643500876060072023-09-010641400886060412023-09-040639201000064152023-09-050636900686065562023-09-060634600695066702023-09-070632300648066562023-09-080630000552063932023-09-110627900486058562023-09-120626000457056782023-09-130624300371054522023-09-140622600305053412023-09-150620800248054302023-09-180618900248055302023-09-190616900238054072023-09-200614800238054152023-09-210610500190053482023-09-220608100257055852023-09-250605700257063932023-09-260603300276063522023-09-27060270030506415近20个交易日折线图趋势资料来源财信证券ifind此报告仅供内部客户参考-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分金融工程图22015-2022年9月至10月情绪温度情况图32015-2022年9月至10月情绪预期情况此报告仅供内部客户参考-3-请务必阅读正文之后的免责条款部分金融工程资料来源财信证券ifind数据提取日20230928资料来源财信证券ifind数据提取日2023092812近20交易日模型输出情绪温度近几日企稳且小幅提升同时情绪预期回升目前仓位为100表1近20交易日目标权重前一个交易日更新模型结果日期目标权重日期目标权重2023-09-011002023-09-1502023-09-041002023-09-1802023-09-051002023-09-1902023-09-061002023-09-2002023-09-071002023-09-2102023-09-081002023-09-2202023-09-111002023-09-2502023-09-1202023-09-2602023-09-1302023-09-2702023-09-1402023-09-28100资料来源财信证券ifind13三维情绪择时策略表现回测区间20230101至20230927内情绪策略的年化收益为-364持有沪深300的策略为-666情绪策略的最大回撤为56持有沪深300的策略为125该策略各指标均远优于持有沪深300ETF的策略2行业轮动-拥挤度的风险提示根据财信证券金工专题行业轮动系列2拥挤度的风险提示的拥挤度研究框架拥挤度指标反映了交易活动的过热程度它起到了对潜在风险的警示作用关于拥挤度此报告仅供内部客户参考-4-请务必阅读正文之后的免责条款部分金融工程制定的策略在每月初给出投资建议并于每周对子指标进行跟踪观察拥挤度的子指标包括行业收盘价乖离率行业内部关联度行业成交集中度其中行业成交集中度可以帮助了解市场资金所偏好追捧的行业更直观地观察市场资金的热度和拥挤度下列行业的行业成交集中度处于半年以来的高位环保基础化工交通运输煤炭美容护理农林牧渔轻工制造综合其中环保和轻工制造行业或发生一定程度踩踏下列行业的行业内部关联度近两个月来呈总体上升趋势电子公用事业国防军工机械设备计算机商贸零售上述行业内部一致性变强说明行业内部情绪浓度提升beta对于行业内部个股影响变强此影响可正可负另外煤炭行业收盘价乖离率处于半年以来的高位3风险提示统计数据仅代表市场历史情况模型依赖于历史数据模型存在一定的误差回测效果不代表未来使用效果此报告仅供内部客户参考-5-请务必阅读正文之后的免责条款部分金融工程投资评级系统说明以报告发布日后的612个月内所评股票行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准类别投资评级评级说明买入投资收益率超越沪深300指数15以上增持投资收益率相对沪深300指数变动幅度为515股票投资评级持有投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-105卖出投资收益率落后沪深300指数10以上领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5以上行业投资评级同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-55落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5以上免责声明本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发送概不构成任何广告本报告信息来源于公开资料本公司对该信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本公司对已发报告无更新义务若报告中所含信息发生变化本公司可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人包括本公司客户及员工不得以任何形式复制发表引用或传播本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布任何机构和个人包括本公司内部客户及员工对外散发本报告的则该机构和个人独自为此发送行为负责本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利财信证券研究发展中心网址stockhnchasingcom地址湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编410005电话0731-84403360传真0731-84403438此报告仅供内部客户参考-6-请务必阅读正文之后的免责条款部分