投资要点
　　美东时间2023年11月1日，美联储召开FOMC会议，公布维持当前5.25%-5.5%的利率水平，会后鲍威尔召开新闻发布会。我们解读如下：
　　11月FOMC如期暂停加息，仍开放后续加息的可能性，暂不考虑降息。在会后的新闻发布会上，鲍威尔表示“我们还没有信心已经达到了具有足够限制性的货币政策立场”，而对于降息的考虑表示还为时过早。
　　联储对当前美国经济判断：衰退并非基准假设情景。当前经济的韧性很大程度上来自于居民和企业资产负债表仍然健康，尤其是居民实际工资增速转正后的可支配收入上升，从而对消费构成支撑。
　　长端美债利率走高是否影响联储决策？虽然金融和信贷条件的收紧对于联储加息有替代效应，但需要满足两个条件：“持续的”和“内生的”。近期长端利率的快速上行，政策预期并非主导因素，但其维持高位的持续性进而影响货币政策的能力还有待观察。
　　联储进入观望期，警惕加息周期尾部资产博弈的加剧。当前长端利率的上行确实给了联储可以观望的窗口期，而近期仍然强劲的经济数据支撑下，彻底关闭后续加息可能性或还为时过早。因此，在加息周期的尾部阶段，不排除超预期数据出炉时市场对于紧缩预期的博弈：美元、美债收益率或仍然在高平台震荡，而美股可能面临进一步下跌的可能性。
　　风险提示：美国通胀持续性超预期，美国信贷收紧效果超预期。