投资要点：
　　公司公告：2023年前三季度公司实现归母净利润约24.79亿元，同比提升约57%，其中Q3实现归母净利润约7.98亿元，同比提升约1458%，环比下降17%，实现扣非归母净利润约4.93亿元，同比提升约207%，环比下降43%。公司前三季度非经常性损益主要来自于政府补助，共计3.06亿，其中Q3达到2.99亿。业绩整体略低于预期。
　　三季度库存收益带动炼厂盈利提升，但化工品利润有所回落。公司业绩受益于油价上涨带来的库存收益，根据万得数据，23Q3布伦特原油均价约85.92美元/桶，环比上涨约11%。化工品方面，由于终端需求相对偏弱，成本上涨下公司主要化工品盈利有所下滑，根据卓创资讯数据，主要产品聚乙烯/聚丙烯/PX毛利分别下滑571/535/102元/吨，预计未来随着化工品利润底部回暖，炼厂盈利有望边际改善。
　　涤纶长丝三季度环比改善，PTA继续承压。Q3涤纶长丝市场表现显著好转，从库存上看，根据万得数据，Q3涤纶长丝库存整体呈现震荡下行走势，POY/FDY/DTY库存最低达到9.5/15.8/21.9天；从价差上看，Q3旺季涤纶长丝利润也有明显提升，POY/FDY/DTY单吨利润环比分别提升80/41/147元/吨。PTA方面，由于油价上涨导致的成本提升，PTA价差三季度环比有所收窄，根据卓创资讯数据，PTA毛利Q3环比下滑226元/吨。随着“金九银十”结束，我们预期长丝景气度在Q4将有所下滑，但是随着行业新增产能投放进入尾声，预期2024年行业供需格局有望开始反转。
　　光伏需求不及预期，EVA承压较大。Q3光伏组件企业启动降库存，带动光伏胶膜企业开工率下滑，导致光伏级EVA需求表现较弱。此外，传统行业“金九银十”旺季利好并未兑现，导致EVA整体需求不佳。根据卓创资讯数据，EVA价格Q3均价环比下滑575元/吨，毛利环比下滑1116元/吨。Q4预期EVA供需压力仍然较大，EVA或维持底部。
　　引入沙特阿美，高质量发展可期。公司公告，公司与沙特阿美签署《合作框架协议》，双方有意向在原油等原料长期的采购和供应、化工产品和燃料产品销售、高附加值技术许可等方面进行合作，预期将会对公司的经营发展产生积极的影响。
　　投资分析意见：考虑到公司成本和产品端双重承压，我们下调2023~2025年盈利预测分别为31.11、61.87、90.45亿元（原为68.1、96.72、119.8亿元），对应PE分别为22X、11X和8X。参考可比公司联泓新科、荣盛石化、恒力石化2023年的PE均值（31），我们给予公司2023年30倍PE，维持“买入”评级。
　　风险提示：油价大幅波动，炼化项目开工率不及预期，在建项目投产不及预期等。