美联储再次宣布维持利率水平不变，本轮加息或已告一段落
　　 11月FOMC美联储宣布将基准利率维持在5.25%~5.5%不变，是继9月会议以来第二次“按兵不动”。这一决议一方面验证了会议前美联储官员与市场的沟通是有效的（即美联储官员发言多传达没有必要进一步加息的观点与信号，而实际会议结果与释放的信息一致），另一方面，此前频繁出现的“meeting by meeting”也未缺席，鲍威尔表示12月的会议结果将取决于通胀与就业数据，以及金融与信贷状况对经济的影响，对进一步加息持开放的态度。
　　整体而言，本次会议释放的信号偏“鸽”。鲍威尔再度提及将“谨慎行动”，我们认为实际暗示年内保持当前利率水平为大概率事件。从近期公布的数据看，美国经济确实已开始走软，就业市场供需扭曲已有所缓解，进一步推升利率的必要性下降，且美联储官员也表示当前高利率水平的金融环境与信贷条件已“替代”了进一步加息，而由于通胀仍高于目标水平，因此“longer”仍将持续。简言之，我们认为，加息已告一段落，但降息不会接踵而至，美联储将会在一段时间内将利率保持在高位。
　　市场交易“鸽”派信号，预计年底将开始反复交易“降息”预期
　　隔夜市场也认为此次FOMC偏鸽，标普500收涨，美元回落，2Y美债收益率下行超10bp，10Y美债收益率下行约20bp（会前财政部宣布的长债发行规模低于8~10月，亦低于市场预期，同样推动10Y美债收益率快速下行）。我们认为，若12月会议依然暂停加息，那么年底至2024年初，市场会开始反复交易“降息”预期。
　　目前来看，美联储本轮加息已经接近尾声，上周ECB也首次暂停加息，本周BOJ会议前市场关于YCC政策调整的讨论也十分热烈，并再现了“做多日元”的交易热潮（虽最终落空）。往后看，虽当前的宏观叙事主要方向未发生根本性转变，但全球货币政策与金融环境或许正在进入一个新阶段。
　　风险提示：
　　地缘冲突超预期发展；全球金融环境超预期恶化；美国通胀超预期反弹