9月FOMC会议如期暂停加息，但保留年内仍有一次加息的预期
　　9月美联储再度暂停加息1次，符合市场预期，但同时从点阵图来看，多数与会者认为年内仍会有一次加息。近期美国经济呈现出转暖信号，PMI回升，8月CPI略有反弹，然而失业率上升至3.8%，综合来看，数据既不足以驱使美联储在9月FOMC会议上再加息，也未对降息有所指引。由此，我们认为，接下来是会再加一次，还是完全停止加息，取决于未来一段时间的核心数据，即美联储的“meeting by meeting”。然而，在加息尾声阶段，是否再多走一步对资产价格的影响或许相对有限。
　　上调2024年利率预期，预计2024年年末仍将保持在5%以上的较高水平
　　除保留年内仍有一次加息外，美联储还上调了2024年的利率预期，从6月的4.6%，升至5.1%，即预期明年仍然会有降息，但幅度收窄，最终利率或许仍会保持在5%以上的较高水平，验证“Higher for longer”。
　　“看多”经济的迹象明显，认为抗通胀进程仍在有序推进
　　从SEP来看，美联储看多经济的迹象十分明显。本次会议上调了今明两年的实际GDP增速（6月预期2023、2024分别为1.0%、1.1%，9月分别上调至2.1%、1.5%），下调了今明两年的失业率预期（6月预期2023、2024分别为4.1%、4.5%，9月分别下调至3.8%、4.1%），总体反映出美联储认为美国经济仍然有较强韧性，很有可能“不着陆”。
　　此外，对于2023年核心PCE的预期下修（由6月的3.9%，下调至3.7%），反映美联储认为抗通胀仍然是在稳步进行的。综合而言，经济有韧性，通胀趋势也仍在下行，但距离目标水平仍有距离，利率会维持高位。
　　风险提示：美国经济超预期下行，美国通胀超预期反弹
　　

研究报告全文：宏观策略看多经济9月FOMC会议简评2023年9月21日宏观策略研究事件点评投资要点9月FOMC会议如期暂停加息但保留年内仍有一次加息的预期9月美联储再度暂停加息1次符合市场预期但同时从点阵图来看山证宏观策略团队多数与会者认为年内仍会有一次加息近期美国经济呈现出转暖信号PMI回升8月CPI略有反弹然而失业率上升至38综合来看数据既不足以驱使美联储在9月FOMC会议上再加息也未对降息有所指引由此分析师我们认为接下来是会再加一次还是完全停止加息取决于未来一段时间范鑫的核心数据即美联储的meetingbymeeting然而在加息尾声阶段执业登记编码S0760523070002是否再多走一步对资产价格的影响或许相对有限邮箱fanxinsxzqcom上调2024年利率预期预计2024年年末仍将保持在5以上的较高水平除保留年内仍有一次加息外美联储还上调了2024年的利率预期从6月的46升至51即预期明年仍然会有降息但幅度收窄最终利率或许仍会保持在5以上的较高水平验证Higherforlonger看多经济的迹象明显认为抗通胀进程仍在有序推进从SEP来看美联储看多经济的迹象十分明显本次会议上调了今明两年的实际GDP增速6月预期20232024分别为10119月分别上调至2115下调了今明两年的失业率预期6月预期20232024分别为41459月分别下调至3841总体反映出美联储认为美国经济仍然有较强韧性很有可能不着陆此外对于2023年核心PCE的预期下修由6月的39下调至37反映美联储认为抗通胀仍然是在稳步进行的综合而言经济有韧性通胀趋势也仍在下行但距离目标水平仍有距离利率会维持高位风险提示美国经济超预期下行美国通胀超预期反弹请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1策略研究事件点评11图1CME美联储观察工具加息预期数据来源FED山西证券研究所图29月SEP数据来源FED山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2策略研究事件点评11分析师承诺本人已在中国证券业协会登记为证券分析师本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本人对证券研究报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎分析结论具有合理依据本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿本人承诺不利用自己的身份地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利免责声明山西证券股份有限公司以下简称公司具备证券投资咨询业务资格本报告是基于公司认为可靠的已公开信息但公司不保证该等信息的准确性和完整性入市有风险投资需谨慎在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映发布当日的判断在不同时期公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突公司在知晓范围内履行披露义务本报告版权归公司所有公司对本报告保留一切权利未经公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯公司版权的其他方式使用否则公司将保留随时追究其法律责任的权利依据发布证券研究报告执业规范规定特此声明禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任依据发布证券研究报告执业规范规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告依据证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定和证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定山西证券研究所上海深圳上海市浦东新区滨江大道5159号陆家广东省深圳市福田区林创路新一代产业嘴滨江中心N5座3楼园5栋17层太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽电话0351-8686981泽平安金融中心A座25层httpwwwi618comcn请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3