事件:
　　韵达股份2023Q3季报已于10月30日发布：
　　财务方面，2023年Q3，韵达股份实现营业收入112.61亿元，同比下降9.15%；实现归母净利润2.96亿元，同比增长51.46%；扣非归母净利润1.80亿元，同比增长10.19%；
　　经营方面，2023Q3韵达股份业务量完成48.65亿票，同比增长6.36%，单票快递收入2.22元，同比下降14.17%。
　　投资要点:
　　Q3单票盈利同比稳定，环比下行，期待Q4旺季修复
　　2023Q3公司单票扣非归母净利润为0.04元，同比基本持平，环比下降0.09元。拆分来看，单票收入2.31元，同比下降0.39元，环比下降0.11元；单票成本2.11元，同比下降0.39元，环比下降0.04元。单票毛利0.20元，同比持平，环比下降0.07元；单票费用0.12元，同比下降0.04元，环比下降0.02元。单票扣非归母净利润下降主要因价格降幅大于成本降幅，单票毛利下降导致。
　　2023年7/8/9月公司业务量增速为-0.82%/9.07%/11.27%，持续修复，步入旺季公司供给收缩&件量增速修复将带来成本弹性；2023年9月，快递行业单票收入环比上升1.98%，环比增速继续回升，公司单价亦环比提升。期待旺季量、价双重回暖，成本下行带来业绩弹性。
　　聚焦主业，Q3费用端优化效果显现，盈利能力有望持续修复
　　公司目前已进行战略聚焦，快递周边业务会有一定的收缩优化，形成相应费用优化。2023Q3公司单票费用0.12元，同比下降0.045元，其中销售、管理、研发、财务费用分别下降0.005/0.016/0.002/0.022元，单票费用为2022年以来新低，优化效果显著。但与同行相比仍有较大改善空间。
　　聚焦主业除了优化费用外，同时在供给端也能更好的提升服务能力，根据国家邮政局《关于2023年二季度邮政业用户申诉情况的通告》，公司有效申诉率在可比同行中最优，在可比同行中排名前列。质量提升带来溢价能力修复同样值得期待。
　　盈利预测和投资评级
　　基于今年以来快递行业价格竞争加剧，我们下调盈利预测，我们预计韵达股份2023-2025年营业收入分别为486.48亿元、546.28亿元与612.12亿元，归母净利润分别为16.53亿元、22.30亿元与27.77亿元，2023-2025年对应PE分别为16.03倍、11.88倍与9.54倍，看好公司聚焦主业+业务量增速修复背景下，成本费用改善带来的投资机会，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　价格竞争加剧的风险、行业景气度不及预期的风险、监管政策变动带来的风险、成本管控不及预期的风险、快递加盟商爆仓的风险。