【公募基金】交运配置比例小幅回升，供给侧顺周期板块增配
　　2023Q3交运行业在所选口径（包含普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活混合型四类基金）公募基金重仓占比是2.07%，较上期环比提升0.15pct，低于4QMA值（2.39%），持仓占比分位数为72.7%（2010年至今）。当前配置比例在32个一级行业中排第14位，交运行业处在低配状态（标配为3.04%），超配比例较上期提升0.05pct至-0.97%。2023Q3交运重仓个股数为65个，环比增长9个；重仓市值为373.6亿元，较上季度环比下滑1.2%。从细分板块来看，航空、物流及供应链是配置比例最高的两个板块，配置比例分别为0.95%、0.59%，环比分别变化+0.07pct、-0.04pct。海运/铁路与公路/交通基础设施配置比例分别变化+0.13pct/+0.04pct/-0.03pct。其中，Q3布局暑运旺季，推动航空板块配置比例提升。物流及供应链板块减配，主要因宏观修复偏缓，顺丰控股持股市值有所下降。油运周期预期再次走强，推动海运板块配置比例提升。Q3市场更青睐防御性标的，铁路与公路持续增配。机场因免税新签预期减配，致交通基础设施配置比例环比下滑。综上，供给侧顺周期板块（航空、油轮）和纯防御类（公路）是2个增持方向，消费类相关的领域（物流、机场）有所减配。
　　【重仓个股】持仓更加均衡，航空配置分化
　　2023Q3交运行业重仓个股中，持股市值前5的总市值占比为51.0%，2023Q2和2023Q1这一比例分别为55.8%、54.3%；持股市值前10的总市值占比为71.0%，2023Q2和2023Q1这一比例分别为73.9%、75.4%，重仓个股前5、前10集中度均有所下降。个股层面，中国国航/中远海能/顺丰控股/春秋航空/吉祥航空在交运行业重仓基金数位列前5，重仓基金数分别为73/72/69/60/57个，重仓基金数环比分别变化+22/+28/-4/-2/-11个。从持股市值看，前5位分别为春秋航空/顺丰控股/吉祥航空/中国国航/南方航空，持股市值分别为49.9/46.0/38.3/36.0/20.5亿元，环比分别变化-1.9/-16.8/-5.7/+6.0/+5.7亿元。宏观修复偏弱下，顺丰控股持股市值环比下降。航空板块持仓表现分化，呈现小航减配、大航增配的特点。从持股市值占流通股比例来看，前5位分别为吉祥航空/春秋航空/华贸物流/华夏航空/宏川智慧。中谷物流持股占流通比大幅下降6.5pct，从上季度交运行业第四跌落出前十，主要因原股东限售股解禁，流通股股本增多。华贸物流持股占比下降2.9pct，主要因跨境物流景气回落所致。
　　【北向资金】持股比例环比下降，高速公路更受青睐
　　2023Q3，北向资金持股占自由流通股比为6.15%，环比下滑0.42pct。分板块看，北向资金持股市值最大为快递，共138.5亿元，占交运行业的25.9%；排名2-3名分别为航空运输、航运，持股市值分别占交运行业的16.7%、15.4%。Q3末北向资金增仓最显著的板块依次为高速公路、航运、港口，减仓最显著的板块为机场。个股角度看，宏川智慧、密尔克卫仍是交运行业中外资占比最高的个股，北向资金持股占比分别为30.6%、22.2%。持股增加前3名分别为中原高速/招商公路/瑞茂通，三季度外资更青睐低风险偏好板块，多个高速公路标的外资均有加仓；持股减少前3位分别为上海机场、厦门象屿、山东高速。
　　风险提示
　　1、宏观经济波动；
　　2、油价及人工成本大幅上升；
　　3、欧洲对俄罗斯油品制裁取消。