事件描述
　　微软公布24财年Q1业绩：实现营收565亿美元、同比增长13%，实现净利润223亿美元、同比增长27%；其中智能云业务和Office表现突出，部分由AI驱动。
　　事件评论
　　智能云业务和Office业务表现优异，验证AI增收逻辑。本季度微软智能云业务在Azure收入大增29%带动下同比增长21%，约3%由AI服务驱动；企业Office 365营收同比增长18%，其中10%由订阅客户数增长驱动，其他由Copilot推出高定价AI功能带动ARPU值提升所致。预计随着高定价订阅计划在企业客户渗透率的进一步提升，预计ARPU值有望继续保持上升态势，AI创收逻辑得到佐证。
　　海外AI应用在多模态加持下有望加速变现。AI近期在大模型、应用方面变化较为显著，以GPT-4V为标志，向多模态方向发力，图像识别和语音交互能力大幅提升；目前OpenAI年收入有望突破10亿美元，未来AI应用在广告、推荐、订阅等方式变现潜力有望进一步突破。海外目前应用集中于需求相对刚性、用户粘性较强的情感陪伴和内容生成类，Character.AI近期加入群聊功能开启付费模式，变现进一步加速。
　　国内大模型加速更迭，追赶ChatGPT。除百度发布文心4.0大模型以外，上周科大讯飞发布星火认知大模型V3.0，七大维度能力全面提升，对标ChatGPT实现中文超越、英文相当。自今年3月开始国内各大科技公司、学术研究机构包括百度、阿里、华为、科大讯飞、智源等相继发布大模型产品，经过近半年多版本迭代，目前均已对标GPT3.5，并预期明年有望对标GPT4.0。国内的AI产品与海外有较为相似的发展路径，8月国内大模型备案推动C端应用商业化起步，预计情感陪护及内容生产类应用潜力较大。AI芯片禁令虽对应用端进程有所影响，但预计对精密度要求较低的传媒领域影响较低。
　　随着AIGC的技术变革与应用端不断落地，从大厂大模型产业链和应用场景中寻找相关机会，重点推荐AI+游戏：三七互娱、完美世界、吉比特、姚记科技，AI+广告：三人行、易点天下，AI+IP/影视：芒果超媒、光线传媒；看好AI+社交：盛天网络，AI+IP/影视：中国电影，AI+出版：中信出版；建议关注AI+出版：中文传媒、中南传媒、新经典。
　　风险提示
　　1、AI技术发展不及预期风险；
　　2、内容监管风险。