回顾23Q1-3的基化板块市场表现，中信基础化工指数下跌15.33%，跑输沪深300指数9个pct。
　　当前时点，从三个层面分析，我们认为影响基化板块估值、盈利的利空因素趋于减轻。1）板块估值处于五年以来的50%分位数上，属于中部区域。21年底以来的下行震荡市场优化了筹码结构，板块向上修复的空间和动能更大。2）宏观层面，国内政策预期的推动、PPI企稳回升，开启主动补库的子行业会迎来产品价格反弹，并带动业绩修复。3）加息预期、地缘政治等影响大类资产定价的因素已经明显反映，后续向下空间不大。板块明显进入市场底部区域，修复空间的重要性要高过时间节点，我们建议“超配”基础化工板块。
　　一、顺周期，紧跟主动补库周期开启的细分行业，产品价格和业绩形成共振。
　　1）氟化工：配额已经落地，供给端总量约束对行业偏利好，行业长期供需格局优化，看好三代制冷剂价格长期上涨空间。短期需求偏弱，上下游处于博弈阶段，三代制冷剂处于去库转向补库的拐点，叠加原料成本的上涨共同推动产品价格上行。我们继续看好制冷剂价差的长期扩大，推荐布局巨化股份、三美股份、永和股份，建议关注昊华科技。
　　2）轮胎：轮胎行业23~25年步入上升通道。当前轮胎行业景气上行趋势明确，轮胎行业量价齐增，叠加24年泰国轮胎复审终裁落地的利好，预计23~24年轮胎行业整体都将表现较好。推荐赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎。
　　3）地产链：地产是化工行业主要需求终端，地产弱预期已经反映明显，后续看好政策带来的需求回暖。钛白粉、纯碱等产业链与地产高度相关，看好钛白粉、纯碱等细分行业的集中度提升，建议关注强议价权的细分龙头，如龙佰集团、远兴能源。
　　二、新材料，周期性初显，优选拐点将至子行业
　　1）对于进口替代的新材料：部分新材料已脱离供给不足困境，呈现一定周期性。我们寻求景气度已至底部，具备进口替代逻辑的新材料，如功能性硅烷、碳纤维、贵金属催化剂等。建议关注凯立新材、江瀚新材、晨光新材、中复神鹰等。
　　2）对于双碳推动的新材料：新材料的推广面临两大问题，一是生产成本往往较高；二是部分新材料在对石化产品进行替代时，需要在使用标准、生产设施等全流程发力，推广时间较长，难度较大。我们看好有望实现低成本生产环保型新材料的合成生物学。建议关注华恒生物、凯赛生物。
　　风险提示：能源价格大幅波动，地缘政治风险，需求复苏不及预期等。