本期投资提示：
　　行业和因子配置：行业偏向TMT，因子增加低估值配置。结合时钟和信用，本期与上期观点出现一定变化，流动性观点维持宽松，信用整体指标也转好，流动性不再与信用形成显著背离，因此行业选择主要考虑经济和流动性的敏感程度，选择对经济不敏感、对流动性敏感的行业。对经济不敏感的行业偏TMT和消费，对流动性敏感的行业偏向TMT和小市值行业，综合后选择的行业继续依次为计算机、通信、商贸零售、传媒和农林牧渔。在因子配置上，我们偏向选择对经济不敏感、对流动性和信用敏感的因子，从前期的纯防御属性略向低估值倾斜，此前300、500因子选择都为红利、质量、反转，目前300中质量因子替换为低估值，而500中质量因子替换为低估值+低流动性。
　　近阶段指数驱动以反转为主。近1周随着政策的持续发力、市场情绪的回升，A股市场有较明显的反弹，我们仍然使用逐步回归方法尝试计算指数的驱动因素，得到沪深300、中证1000指数近期驱动较明显的因子主要为各期限的反转、通胀以及近一周出现的期限利差。各期限反转的驱动近期持续性较强，符合一段时间以来指数明显的震荡属性；而期限利差近期的收窄拖累指数表现，近期利差收窄更多来自于短端利率的抬升，说明投资者对政策后续的持续时间存在一定的担忧。
　　大类资产配置观点：对A股维持乐观。结合当前经济和流动性的指标，时钟处于“经济下行+流动性偏松”的状态，且流动性关注度更高，对权益继续维持乐观，美国经济指标继续强劲、利率继续上升，对黄金的观点仍弱，维持商品、美股的配置。
　　经济前瞻指标：继续处于回落状态。根据本月更新的经济前瞻指标模型提示，目前经济状态仍然处于回落阶段，企稳回升的时间点后移至明年中。
　　流动性：价与量背离。10月利率进一步回升，短期利率、信用债利率都升至12个月均线以上，长端利率和均线进一步接近；货币投放端，近期公开市场操作净投放量持续较大，超储率也较高，近期货币量较为宽松。
　　信用：信用情况转好。截止10月末，信用利差、贷款利率维持低位，信用价格指标维持宽松，而信用量的指标中社融存量同比连续2个月上行，结构数据中长贷占比有所提升，但整体结构仍偏弱。信用整体开始向上，周期继续处于第一阶段，即总量、结构偏弱，而价格率先开始放松。
　　风险提示：模型根据历史数据构建，历史表现不代表未来，市场环境发生重大变化时可能失效。