★生产利润持续压缩背景下，关注11月苯乙烯供应弹性
　　近期苯乙烯生产利润压缩严重，但受到开停工成本、负荷调整后的均摊成本权衡、生产销售计划及合约、物料平衡等因素影响，装置因利润而停车或降负的预期暂未充分兑现。但展望11月，若当前生产利润状态持续，预期兑现的概率将越来越大，苯乙烯开工率仍有下行空间。此外海外检修回归预期偏多，但实际回归量可能不及预期，结合近期出口商谈情况看，后续苯乙烯出口或偏乐观。
　　★需求偏弱但仍边际略回暖，下游开工率或已接近底部
　　近期受制于终端转弱等因素，ABS开工率下滑明显。但考虑到11月白电排产略超此前预期，终端零售也有企稳，ABS开工率继续下滑的空间不大。PS开工率在国内双十一、海外圣诞节等加持下预计维持在60%以上。EPS方面，北方建筑保温市场需求有继续转弱预期，但短期内旺盛的生鲜包装及快递包装需求仍将有所支撑，开工率窄幅波动概率更大。
　　★纯苯边际转松预期正在增强，但大幅累库可能性暂不大
　　纯苯现实端短期内可能依旧偏强，而预期上有边际转松可能性，歧化增量回归预期的兑现程度及下游负反馈强度将是决定纯苯价格强势状态还能延续多久的关键变量。目前来看，国内实际能兑现的歧化增量暂时可能偏少，苯乙烯装置的降负将是缓解纯苯供需矛盾的最可能路径。
　　★投资建议
　　在供应有减量预期，而下游开工率继续下行空间有限、出口偏乐观的背景下，11月苯乙烯自身基本面或较10月偏紧。成本端，歧化增量与苯乙烯减量或使得纯苯边际转松，纯苯估值后续仍有压缩空间。不过仍需注意歧化负荷恢复不及预期的可能性，且海外供应增量兑现至国内仍需时间，纯苯短期内大幅累库可能性暂较小。综合考虑当前及预期的纯苯/苯乙烯库存水平，叠加潜在的供应意外扰动因素，苯乙烯期货价格后续或震荡偏强，但纯苯供需转弱预期或限制苯乙烯上涨空间。
　　★风险提示
　　原油价格大幅波动，纯苯大幅估值波动。