事件概述
　　10月份，海外主要镍生产商陆续公布三季报，部分生产商公布2023年全年产量预估。精炼镍方面，俄镍、淡水河谷、必和必拓三季度产量分别同比下降9%、25.6%、21%，至53.9、19.2、13.8千金属吨。FeNi方面，南32、英美资源、淡水河谷三季度产量分别同比下降14%、7%、14.7%至8.5、9.3、5.8千金属吨；埃赫曼三季度产量同比增加16.36%至12.8千金属吨。
　　在地缘冲突不断和镍价连续走低背景下，三季度海外镍企精炼镍和FeNi整体边际产出节奏开始出现同比转弱，我们根据最新财报，对海外原生镍生产商运营情况进行分析。
　　★投资建议
　　海外精炼镍由于三季度地缘政治冲突扰动以及宏观流动性不断收紧预期，精炼镍供应略低于预期。国内和印尼的低成本电积镍由于三季度利润尚佳而出现大量投产，很大程度上弥补了海外镍供应下降的担忧。定量预估，2023年海外精炼镍产量同比收缩在3-4万吨左右，而国内和印尼精炼镍产量增加量在7-8万吨，两者合计23年精炼镍新增总供给约4万吨，在二级镍也同时出现供给过剩的预期背景下，一级镍的超额供应将难以及时被市场消化，转而对库存累积形成压力。
　　综上所述，沪镍短期价格除了受到宏观政策利多刺激及库存边际去化弱支撑外，需要更加关注矿端供应以及原料价格的影响，走势或继续震荡偏弱。策略角度，可尝试逢高做空，在矿端价格出现松动后，沪镍主力合约价格低位可能下移至14.2万元/吨附近。套利方面，可尝试逢低进行2311合约与2401合约的正套策略。
　　★风险提示
　　宏观不确定因素扰动，新增产能建设进度与企业预期有所出入