事件：公司发布2023年三季度报告，前三季度实现营业收入42.11亿元，同比+92.24%，实现归母净利润11.73亿元，同比+173.9%。单Q3季度实现营业收入16.9亿元，同比+97.6%，环比+33.9%，实现归母净利润4.59亿元，同比+139.99%，环比+20.93%。公司业绩同比高增，接近业绩预告上限。
　　切片代工业务有望加速释放成为业绩释放弹性最大环节。基于行业领先的切片技术优势，公司通过切出高于行业均值的剩余片，并与客户分享来实现超额收。6月10日，公司与英发睿能签订战略合作协议，加码20GW切片产能，此次签订产能隶属于宜宾50GW切片项目中的一期25GW。目前公司已经与通威、美科、京运通、双良、润阳、英发、华晟、华耀、亿晶、隆基、晶科、晶澳等公司建立了业务合作关系，与东方日升签订年均不低于10GW210半棒切片代工战略协议，且已具备100/110μm硅片半片的量产能力。根据公司9月22日发布的投资者关系活动记录表，目前除建湖（二期）12GW光伏大硅片项目处于爬产阶段以外，公司其他项目均处于满产状态。
　　切片机技术领先，耗材产能及出货量大幅提升。切片机的技术领先，耗材的产能和出货量显著提高。公司的光伏设备产品持续升级迭代，订单数量大幅增加。在半导体单晶硅片的加工环节，公司已经推出了8寸和12寸的半导体金刚线切片机，并且还研发了专用于半导体硅材料切片的金刚线和倒角砂轮。目前，已经和行业的顶尖客户建立了持续稳定的合作关系。在碳化硅领域，截至9月15日，公司的8英寸碳化硅金刚线切片机的累计订单数量已经达到了两位数，基本满足了新增的8英寸金刚线切片的产能需求，推动了行业的升级和转型。截至7月21日，公司在2023年的金刚线出货量已经突破了3300万公里，出货量超过去年全年出货量。目前，公司的34μm及以下线型的金刚线出货量占比已经超过了70%，30μm线型的金刚线也已经开始在客户端推广和验证。
　　投资建议：我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为15.05/19.89/24.47亿元，对应当前股价的PE分别为9.3/7.1/5.7倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：切片代工盈利性不及预期、硅片行业扩产不达预期、原材料上涨压力等。