事件概述
　　公司发布2023年三季报，前三季度实现营收272.3亿元，同比+15%；实现归母净利润95.9亿元，同比+23%。加权ROE为6.15%，同比+0.80pct；Q3营收88.6亿元，同比+19%，归母净利润30.3亿元，同比+24%。
　　分析判断:
　　证券自营与股权投资收益大幅增长，资管较大幅度增长
　　从收入增速来看，股权投资收益增幅最大，同比+672%，证券自营、资管业务同比+73%、+21%。经纪、投行、利息净收入分别同比-13%、-21%、-59%。从增量收入贡献来看，证券自营、股权投资、资管分别贡献收入提升的96%、55%和16%，利息、经纪、投行贡献为负，分别为-36%、-21%、-18%。收入结构来看，证券自营、经纪、资管业务净收入占比最高，分别为32%、19%、13%，其他业务占比15%，股权投资、投行、利息净收入占比分别为9%、9%、4%。
　　市场环境影响经纪、投行、利息净收入下降
　　前三季度全市场日均交易金额10,076亿元，同比-4%。报告期公司经纪业务净收入46.3亿元，同比-13%。投行业务净收入22.9亿元，同比-21%。前三季度，再融资规模331亿元，市占率10.29%，同比+3.15pct；核心债券融资余额2462亿元，市占率5.29%，同比+1.36pct；IPO规模155亿元，市占率4.73%，同比1.80pct。
　　利息净收入8.6亿元，同比-59%，预计主要由于海外加息利息支出增加导致；报告期市场两融日均余额1.59万亿元，同比-3%。
　　联营公募基金非货币基金规模同比逆势增长
　　资管业务净收入31.5亿元，同比+21%。据wind数据显示，联营南方基金/华泰柏瑞基金三季度末非货币基金规模分别为5152亿元、2806亿元，分别同比+1%、+50%。
　　证券投资、股权投资收入大增
　　对联营与合营企业投资收益21.3亿元，同比+672%，预计主要合营的江苏银行、基金公司以及股权投资基金收益增加所致。
　　证券投资收入大增。证券投资收益76.8亿元，同比+73%；报告期末金融资产投资规模4494亿元，同比+4%，收益率1.74%，同比+0.68pct。
　　投资建议
　　鉴于市场环境的变化我们下调市场环境相关假设，并将23-25年营业收入由374.55/433.35/510.05亿元下调至351.35/389.28/444.27亿元，相应将公司EPS由1.43/1.66/1.95元下调至1.39/1.57/1.91元。对应2023年10月30日15.56元/股收盘价，PE分别为11.17/ 9.90/ 8.14倍，维持公司“买入”评级。
　　风险提示
　　股债市场大幅波动自营投资收益下滑；市场交易萎缩；行业人才竞争致管理费率大幅提升。