事件：公司实现营收/净利润183.69/ 65.56亿元，yoy+14% / +22%。公司加权平均ROE为4.23%，同比+0.54pcts。经纪、利息、自营、投行、资管净收入（剔除其他收入）占比分别为19%、4%、34%、9%、12%。Q2单季度，公司实现营收/归母净利润93.8/33.1亿元，yoy+5%/+4.7%，QoQ+4%/ +2%，主要得益于机构业务、投资管理及国际业务营收的增长。
　　自营投资收益同比高增，两融规模稳健增长。1）自营：23H1，公司实现自营收入58.亿元，同比+55%，预计得益于公司有效把握上半年债市投资机会。报告期末，公司金融投资资产规模4552亿元，同比+4.9%。2）信用：23H1，公司利息净收入yoy-53.7%至6.41亿元，利息支出增加导致利息净收入下降。截至23H1，公司两融余额1155.61亿元，市场份额同比+0.04pct达7.27%。
　　公司手续费及佣金净收入同比+0.25%至75.48亿元，资管业务表现亮眼。1）经纪：23H1公司经纪业务手续费净收入31.53亿元，受市场景气影响同比-11%。截至23H1，公司股基交易量19.59万亿元，行业排名第一；“涨乐财富通”APP月活数为890.64万，位居证券公司类APP第一。2）投行：23H1公司投行业务净收入16.1亿元，同比-5%，报告期内公司股权承销规模724.28亿元，同比+66%；债券承销规模5649.02亿元，同比+12.6%，股债承销规模均位于行业第三。3）资管：23H1公司资管业务净收入20.85亿元，同比+25%，主要得益于公司单一资管及公募业务收入分别同比+27%/+14%。23H1，公司PE及另类子公司实现扭亏为盈，南方基金和华泰柏瑞分别实现净利润9.85亿和2.37亿元，合计利润贡献率8%。
　　投资建议：公司机构业务具备竞争优势，依托长期金融科技投入，有望显著受益于投资端改革，预计23年净利润同比+18%至130.55亿元，当前股价对应23E为0.8xPB，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场波动风险、业务风险、配股推进影响。