本周（10/23-27日），上证综指、沪深300和创业板指分别上涨1.16%、1.48%和1.74%。行业方面，农业、汽车、医药板块涨幅较大，通信、煤炭、银行跌幅较大。沪深300的PE（TTM）为11.1倍，隐含回报率达8.98%，市净率分位数接近近十年来负一个标准差。北上资金本周继续流出4.46亿元，持续流出11周，以买入化工、公用事业、交运为主。
　　9月规模以上工业企业利润同比增长11.9%，连续两个月实现两位数增长。三季度工业企业利润同比增长7.7%，在连续五个季度同比下降后首次由降转增，呈加快回升态势。宏观经济持续复苏态势明确。
　　中央财政将在今年四季度增发国债10000亿元，主要侧重八大方面：灾后恢复重建、重点防洪治理工程、自然灾害应急能力提升工程、其他重点防洪工程、灌区建设改造和重点水土流失治理工程、城市排水防涝能力提升行动、重点自然灾害综合防治体系建设工程、东北地区和京津冀受灾地区等高标准农田建设等，集中于城市管廊、水利等行业以及东北京津冀地区。根据东方宏观预测，1万亿国债中今年和明年拟各安排使用5000亿，考虑到今年仅剩两个月，对年内基建投资的带动效应可能相对有限，但有望支撑明年基建增速继续维持较高水平，同时避免经济增长在明年基数优势消退的背景下出现较快退坡。
　　对于A股市场，我们继续维持“市场处在筑底过程之中”这一观点。今年下半年以来包括发行特别国债在内的财政端的增量政策颇多，缓解地方政府债务压力的同时增加了可用财力。央行继续逆周期和跨周期调节。这为宏观经济的复苏提供了支持。在活跃证券市场方面，本月以来基金积极自购、上市公司回购力度明显增加。国内积极因素持续积累，市场底部不断巩固。但海外美国利率上升、战争冲击风险资产，仍有一定的不确定性。整体来说，A股市场四季度或将完成筑底，从长期投资角度，应积极布局当下。继续维持低估值和成长行业的配置不变：
　　1）高分红低估值：煤炭、运营商、银行、白酒、交运、纺服等；
　　2）数字经济：算力、数据要素、半导体产业链等；
　　3）消费方面：汽车、医药、家电等。
　　风险提示
　　一、宏观经济下行超预期；二、疫情存在阶段性反弹风险；三、“稳增长”政策推进不及预期