本周观点
　　宏观：本周我国宣布将增发一万亿元国债，政策面再出利好。海外市场巴以冲突未见缓和信号，欧洲央行行长则表示遏制消费价格上涨的斗争尚未结束。但另一方面，中国政策面利好正被市场逐渐消化，短期对铝价影响力最强的宏观面消息仍是欧美下一步加息节奏。
　　电解铝：
　　供应：周内国内电解铝供应端持稳运行，内蒙古白音华剩余20万吨周内暂未启槽，预计启槽时间临近。国内企业区域电解铝多正常生产为主,云南再有减产预期，但据SMM，目前省内电解铝企业多正常生产，省内目前电力供应充足，暂未出现电力紧缺的情况，而根据目前来水及主流水电站水位的情况来预判，短期内云南电力或无较大短缺风险，但考虑到整个枯水期跨度较长且省内工业用电负荷较高，不排除未来仍有工业用电扰动预期。
　　需求：周内国内下游开工仍未出现好转，光伏组件大厂出现减产的情况，部分工业型材订单受到影响。国内增发一万亿国债用于地方灾后重建，或对后续建材有所增量，但订单暂未向加工企业传导。周内中小型板带箔企业反馈新增订单较少，后续排产有下降预期。铝锭和铝棒库存维持震荡，区域上看，无锡等地区消费疲软现货流通宽裕，库存压力较大，现货升水持续承压回落。
　　利润：氧化铝价格偏强，盈利小幅下降。本周国内氧化铝市场仍维持偏强震荡，现货价格已经突破3000元/吨，且目前氧化铝市场供应端扰动较多，短期仍维持上涨行情。周内煤炭市场受现货供应宽裕，下游电厂补库不佳的利空因素拖累，港口及坑口煤炭价格均呈现下降状态，山东主流自备电厂再度下调11月份煤炭采购价格，后续电解铝厂用电或难出现较大涨幅。截止本周四国内电解铝即时完全成本在16,231元/吨附近，环比上涨33元/吨。周内周内铝现货价格维持横盘整理，电解铝行业盈利窄幅波动为主，电解铝平均即时盈利约为2,788元/吨，周环比下降93元/吨。短期来看，煤炭价格承压运行一定程度上限制了未来电解铝用电成本的上涨预期，预计短期国内电解铝成本窄幅波动为主。
　　氧化铝：山东地区此前因环保问题减产的企业本周已恢复正常生产；山西地区某氧化铝厂基本结束检修，运行产能恢复至220万吨；本周河南三门峡地区某氧化铝厂因矿石供应问题减产，本月运行产能减少至100万吨左右。受前期氧化铝企业检修、减产影响，市场现货供应偏紧，企业报价坚挺，下游刚需采购为主。西南地区，近期受四川地区部分电解铝产能复产推动，叠加前期云南电解铝复产工作结束，西南电解铝产能保持高位运行，西南地区氧化铝需求增量仍存，短期现货供应紧缺，企业报价坚挺。整体而言，供给端供应阶段性扰动频繁，需求端电解铝产能运行稳定，国内氧化铝报价坚挺，下游刚需采购为主。短期内国内氧化铝市场紧平衡格局或将延续。
　　铝棒：供给方面，上周末发生的广西某棒厂爆炸事件，或将在短时间内对华南铝棒的供应端造成一定影响，但因北方铝棒货源的及时补充，且华南市场的铝棒货源已偏向宽松，目前该事件对华南铝棒市场的影响已基本消化完毕。需求和加工费方面，周末无锡地区铝棒货源迎来明显补充，上周当地小棒的缺货现象已经结束。十月中旬以来，受价差因素影响，北方某大型铝棒厂运往华南地区的量增加，但整体到货量环比未有明显变化，而下游出库维持疲软，整体华南地区的出入库量和上周相比持稳，加工费稳定。南昌地区铝棒市场本周表现抢眼，下游需求有恢复，且当地主流铝棒货源到货量下降，南昌地区加工费继续上扬。节后至今铝型材消费端表现依旧未达预期，但加工费上涨是利好信号。
　　再生铝：本周再生铝合金价格继续微幅波动，ADC12价格周环比下跌50元/吨（10.27）。成本方面，周内废铝价格依然相对坚挺，再生铝厂原料成本压力一时难以缓解，成本对ADC12价格仍有较强支撑。需求方面，再生铝厂订单继续维稳为主，下游多按需采购。供应方面，周内再生铝厂开工率表现不一，大厂订单相对饱满，中旬后提升开工水平以弥补月初假期减少的量，中小企业受限于需求不足、库存压力以及成本压力，开工率多持稳或下行为主，10月行业整体开工率为走跌趋势。进口方面，目前自马来西亚及韩国等地区ADC12远期报价位于2,200-2,250美金/吨区间，港口现货价格在18,700元/吨附近，因近期价格波动较小且汇率相对稳定，进口即时盈利基本位于400-800元/吨，进口窗口延续打开状态。整体来看，短期A00价格走势震荡，而再生铝企业面临着成本高企而需求一般的困境，价格上行及下跌均承压，ADC12价格短期将延续窄幅震荡走势。
　　预焙阳极：石油焦价格微涨，阳极价格持平。截至10月27日，预焙阳极均价为4947.5元/吨，相比于上周持平；中硫石油焦均价为2437.7元/吨，相比于上周上涨13.3元/吨，周环比增加0.5%。
　　投资建议与行业评级：短期来看，旺季需求增加不及预期，但铝锭及铝棒库存并未明显累积，宏观方面利好持续释放，关注下游需求变化情况；长期来看，考虑到未来铝行业供给受限，需求仍有增长点，行业或将维持高景气，维持行业“推荐”评级。建