业绩概述：三季度业绩表现符合预期。江苏金租23Q1-Q3实现营收/归母净利润分别为36.4/20.41亿元，yoy+12.01%/+11.79%，基本EPS为0.48元/股，同比+9.09%，加权平均ROE为12.27%，同比+0.12pcts；Q3业绩表现环比改善，23Q3实现归母净利润7.23亿元，qoq+13.18%，yoy+12.4%。
　　生息资产规模持续增长，净利差稳步提升。截至2023Q3末，公司资产规模1180.95亿元，较上年末+8.35%。其中，公司应收租赁款为1102.68亿元，较上年末+9.83%。稳增长背景下，公司将持续受益于经济复苏，资产规模稳步提升，叠加公司成熟的风险管理能力，净息差呈现稳中有升态势。2023Q1-Q3公司租赁业务净利差为3.69%，同比+0.13pcts，盈利能力稳步提升。
　　公司资产质量整体表现稳定，不良率小幅上升，但仍处于1%以内。江苏金租2021/2022/2023H1/2023Q3末不良融资租赁资产率0.96%/0.91%/0.94%/0.94%，期末不良率环比持平，较上年末有所上升，但仍处于1%以内的较优水平；2022/2023H1/2023Q3末拨备覆盖率为457.10%/423.23%/435.12%，公司拨备覆盖率环比增加12pcts，较上年末减少22pcts；2022/2023Q3末拨备率为4.17%/4.08%，拨备率较年初减少0.09pcts。
　　投资建议：零售特征愈加坚定，科技融合业务发展，生息资产保持稳健增长叠加息差扩展，驱动公司业绩保持较高增长。我们预计公司2023 / 2024 /2025年归母净利润分别为26.80 / 30.30 / 35.25亿元，同比分别增长11.2%/ 13.1% / 16.3%。
　　风险提示：资产质量下降风险、利率波动风险、流动性风险。