★上周美元指数高位震荡，施压锌价，但是我国国务院发放万亿国债提振市场对基建板块信心。需求预期好转叠加冶炼完全成本支撑下，内外盘锌价缓步上修。
　　★宏观上:美国宏观经济数据持续强劲，短线美元预计仍维持强势，国内万亿国债再放利好，美元人民币汇率持续围绕7.3震荡，巴以冲突持续发酵，中美合作解决世界问题的迫切性凸显，美加州州长访华后中美关系释放积极信号，宏观以中性偏多定调。
　　★基本面上:1）成本利润端:进口矿TC继续下行，扣减运费后较国产矿比价优势不再，国内炼厂积极抢购国产矿。海外矿山主动减产，冬储需求下，四季度矿偏紧格局将持续，TC仍存回调空间，锌冶炼完全成本上沿在2.08万元/吨附近，同时炼厂利润压缩至650元/吨左右，目前炼厂原料库存天数在25天左右，炼厂正常生产有保障，不过锌价偏低运行，四季度炼厂主动提产的积极性有限。2)库存及升贴水:锌价低位运行，LME锌O-3月贴水收窄至8.75美元，伦锌库存周内增减冲抵下变化不大但整体下跌趋势不改;国内SMM锌锭社库转降至9.69万吨，彰显需求韧性，此前，CRU和lLZSG对2023年全球锌锭过剩量的预估分别是29万吨和24.8万吨，从当前库存变化看，锌前期极差的基本面正加速修复，全年过剩量预计大幅下调，但短期供大于求格局难以根本扭转。3)需求端:“金九银十”即将结束，但万亿国债、灾后重建等利多支撑下，暂不过分看空消费。北方环保限产力度减弱，大部分企业恢复正常生产，上周SMM镀锌开工环比上涨0.33个百分点至.62.4%，但北方重度污染天气再现，镀锌开工或再受影响，预计整体高位震荡。压铸锌合金开工录得50.5%，环比提升0.38个百分点，主要得益于汽车配件需求好转。氧化锌周开工62.1%，环比上升0.7个百分点，半钢胎开工较好保障需求。
　　★总体而言，操作上更适合左侧布局，但锌基本面暂不支持单边拉升行情，仍以反复磨底重心震荡上移看待，四季度价格区间2.05-2.25万元/吨。