【铜】
　　周一沪铜延续稳住涨幅，本周市场首先关注联储周四凌晨利率决议，普遍认为加息概率不大。另外，美国周五的非农就业、失业率数据也很关键。高利率对美经济的负面影响相当滞后，联储更倾向关注“软着陆”风险。国内关注官方与财新新一轮制造业PMl。供应端，国内生产积极性高，年底原料补库需求下，进口铜精矿TC下调到85.29美元，矿端开始启动年度长单加工费博弈。消费上，仍然较强，今日现货升水走扩到315元/吨，洋山铜溢价延续91.5美元，不过铜价反弹，精废价差快速回升到千元水平。周一SMM铜社库再降9100吨至5.89万吨、极低位。上周我们强调，市场虽在权衡四季度国内高供应量，但社库累库强度出现前，回避低位追空。技术上，沪铜主力反弹到年线约6.73万，站稳后反弹空间指向6.8万，市场开始关注逢高卖保及空配动作。
　　【铝及氧化铝】
　　今日沪铝上涨，铝锭累库超过2万吨，现货贴水扩大至60元。在供应处于高位情况下周内表观需求环比向弱，云南地区即将执行负荷管理，减产产能或达百万吨级别，将改善未来数月的供需预期。沪铝下方受到趋势线支撑，暂维持高位震荡回调买入思路。氧化铝供应阶段内扰动频繁，减产复产并行，氧化铝运行产能维持在8500万吨附近，随着云南执行减产，供需将向过剩偏转，建议生产企业逢高加大保值比例。
　　【镍及不锈钢】
　　周一沪镍高开后震荡，市场交投一般。金川镍升水回落至2800元，俄镍贴水200元，交割品题材缺乏炒作空间，纯镍库存呈现累积态势，最新纯镍社库已经上升至一年半以来高位1.2万吨。国内镍生铁库存处于2.9万吨高位，压制镍铁价格继续下调，最近降至1101.9元每镍点，原料端支撑薄弱。不锈钢总库存连续数周位于80万吨以上高位运行，300系稍降至66.9万吨，去库速度仍嫌缓慢，高库存水平对于下游需求是一个较大压制因素。不锈钢利润有所修复，钢厂开工回暖有助于提振短期镍需求。技术上看，沪镍15万附近或有反复，低位震荡思路。
　　【锡】
　　沪锡日内上涨，上周主力锡价在21万止跌、仍在MA40周均线位置。美对中新一轮“禁芯令”禁止高端AI芯片出口，锡品种算力金属配置需求降温，沪锡持仓继续缩减。但今年我们始终强调锡资源属性已经提升了锡价的支撑区域。继9月国内仅零星进口缅甸锡精矿外，上周五传来中缅掉帮、佤邦关于肃清电信诈骗民团的消息，目前指向缅甸通关口岸木姐的部分道路处于紧急状态，佤邦同步整顿。这意味着佤邦之外的部分锡矿也可能在中短期继续降低供应量。底国内冶炼企业排产受精矿供应影响较大，部分贸易商进口积极性较强，需要关注内外交易所库存的转移与变动。沪锡区间下方21万支撑强，延续多头策略。