★上周强美元、快累库对伦铅形成持续压制，伦铅整体处于2100美元下方窄幅震荡。沪铅整体承压于60日均线，价格窄幅波动。
　　★宏观:上周缅北掉邦突发战事，自10月27日六点腊戌至清水河、腊戌至木姐路段全天候戒严，2022年我国自缅甸进口铅精矿占总量的6.3%，虽然整体量不大，但在国内铅精矿本就偏紧的情况下，云南地区的铅精矿供应或更加紧张。
　　★基本面:1）成本利润端:进口矿TC四季度已出现30美元/千吨或更低的报价，进口矿偏紧，港口以长单到货为主，国内铅精矿延续供不应求状态，11月国产铅精矿TC报800-1000元/吨，较10月小幅下滑50元/吨，铅价回落，精废价差175元/吨，再生铅企业利润被压缩，有意压低废电瓶价格，上周部分地区炼厂废电瓶报价松动。废电瓶价格调降不会一蹴而就，需要看到炼厂更大规模的减产才有可能，短期成本端依然在万六关键位支撑铅价。2)供应端:上周SMM原生铅开工56.1%环比下滑0.34个百分点，新凌铅业搬迁扩建的电解铅项目未如期开工，虽然矿端偏紧，据SMM调研目前炼厂对于四季度完成精炼铅生产计划仍有信心。再生铅周度开工39.19%，环比下滑1.69个百分点，安徽骆驼停炉检修，其他炼企正常波动，目前南北方再生铅炼厂利润差异较大，关注后续再生炼厂开工积极性变化。3)需求端:SMM铅酸蓄电池周度开工70.81%环比下滑1.02个百分点，终端需求延续分化，增量预期不强。4）库存和升贴水:在炼厂减产之下，SMM铅锭社库录得6.87万吨环比增加0.16万吨，显示下游需求同样走弱。LME铅0-3月升水从前期的60美元快速收敛至38美元，铅依旧呈现有底部支撑同时存反弹压力的状态。
　　★总体而言，铅进入供需双弱格局下，在没有需求增量预期下，铅进一步上行承压，成本端在万六附近提供强支撑，短期沪铅高位震荡格局延续。后续铅价回调关键仍是废电瓶价格能否进一步松动，需要持续关注炼厂动态。