电力子行业趋于分化，板块持股占比环比回落
　　2023年三季度，公募基金公用事业板块重仓持股比例为1.09%，环比上个季度降低0.15个百分点，当期配置占比历史分位数为47.3%，行业比较中公用事业板块依然处于低配水平。在118个二级子行业中，电力配置占比位列第24位，相较上季度排名降低1位。
　　火电：煤价回落引发电价担忧，火电持仓有所调整
　　三季度皖能电力、国投电力、国电电力、福能股份等多家火电企业获得多家机构增持，华能国际A&H股、华电国际A&H股等龙头公司受到机构减持，但火电持仓整体属于减持状态，主要原因系三季度煤价的快速回落引发市场对于年度长协电价的担忧，且前期行业集中上涨，资金也存在锁定收益的需求。但三季报火电公司优异业绩已经印证我们前期一直强调的业绩强力改善预期，短期调整不改长期价值，我们认为火电已经迎来长期和短期的基本面共振，新型电力系统下的电力体制改革将使得火电逐步回归公用事业属性，火电业绩的稳定性将会得到政策的持续呵护，火电的投资价值有望被市场定价。
　　水电：防御价值凸显，龙头持仓持续增加
　　三季度龙头公司长江电力继续获得市场增持，背后在于我国来水终于告别前期持续偏枯的不利局面，水电出力得到逆转，且三季度市场波动性显著增加，偏弱的市场表现使得具备优异防御属性的水电板块得到市场青睐。随着“双碳”目标的持续推进，水电极强的稀缺性会持续显现，存量优质水电的核心资产价值也会更加突出。从集中度角度来看，水电行业的资金配置依然绝大多数配置在如长江电力等大水电核心资产。
　　新能源运营：悲观情绪有所修复，板块持仓触底回升
　　三季度新能源发电板块配置迎来结构性回暖，新能源发电运营行业股价经过长期调整，已经触及阶段性低点，因此行业配置性价比横向对比有所提升，如港股新能源公司获市场全面增持。但悲观情绪依然存在，主要原因绿电受新能源产业链整体负贝塔影响，同时绿电资产负债表修复进程和绿电交易推进低于预期，也进一步抑制资金对绿电运营商的投资积极性。但长期来看，“双碳”目标的实现需要新能源在未来的数十年保持高速扩张，行业长期配置价值依然稳固。
　　核电：经营共振政策扶持，板块持仓持续提升
　　三季度中国核电及中广核电力持仓环比继续回升，源于核电电量的增加和良好的政策环境，经营情况的改善使得市场对于其业绩提升的预期明显增强。中远期来看，核电具备清洁、高效、稳定的不可替代特性，我们看好核电行业短期业绩增长的稳定性以及长期的行业发展潜力。
　　电网运营：基本面触底回升，行业配置有所回暖
　　三季度，电网板块重仓配置情况环比上季度有所回暖，三峡水利及南网储能配置机构均为净新增量。我们一直强调，在新型电力系统构建过程中，综合能源及储能需求的释放将是行业发展要方向，在此背景下抽蓄、储能及综合能源服务都会迎来机遇，长期逻辑和市场空间依然坚固。
　　风险提示
　　1、电力供需及政策存在恶化风险；
　　2、煤炭价格出现非季节性风险。