核心观点
　　23Q1-3业绩稳定增长：23Q1-3公司实现收入87.56亿元，同比增长23.10%，实现归母净利润15.64亿元，同比增长4.59%，实现扣非归母净利润15.29亿元，同比增长7.42%。23Q1-3毛利率33.51%，同比下降0.7pct，归母净利率17.86%，同比下降3.2pct。
　　 Q3收入快速增长，业绩略增：23Q3公司实现收入33.36亿元，同比增长30.67%，实现归母净利润5.21亿元，同比增长1.61%，实现扣非归母净利润5.12亿元，同比增长2.85%。毛利率30.0%，同比下降4.1pct，归母净利率15.6%，同比下降4.5pct。我们认为主要受到以下影响：1）业务结构波动：根据23H1财报，公司23H1油气工程及设备收入同比增长145%，而油气工程及设备毛利率27%低于整体水平。我们认为公司前期承接较多工程类订单，其毛利率相对较低，因此导致公司Q3净利率水平短期下降。而向前看随着工程的交付确认，毛利率将有所恢复；2）汇率冲击：公司具有一定的海外收入和资产，该部分将受汇率变化影响，由于Q2-Q3出现汇率波动，因此我们认为汇率也对利润形成短期负面影响。从财报端看，22Q3财务费用-1.48亿元，23Q3财务费用0.33亿，我们认为财务费用变化的主要原因为短期汇率波动，但并不影响实际经营。
　　油服景气度稳定，新技术推动设备升级：23年9月全球在用钻机数达1760部，环比8月略有下降。从北美看，10月27日北美在用钻机821部，较10月初出现回升，但小幅低于22年同期900+部水平。我们认为目前全球的原油资本开支已经开始修复，而由于前期设备相对老旧，导致设备利用率下滑，因此具有更高技术水平的设备将有望提升市场份额。根据公司23H1财报，公司电驱压裂设备已在新市场开拓取得积极进展。
　　盈利预测与投资建议
　　油气开发保持高景气，看好新技术推广：Q3国内油气投资保持高景气，1-9月石油和天然气开采业固定资产投资完成额同比增长20.3%。我们认为在油气资本开支温和回暖、全球推动ESG的情况下，下游油气公司有望加快更新设备，也将为龙头油服设备公司带来新的机会。考虑回购股份的影响，我们微调预测2023-2025年归母净利润25.8/31.2/36.0亿元（前值25.8/31.3/36.0亿元），目前公司的合理估值水平为2023年的16倍市盈率，对应目标价为40.32元，维持买入评级。
　　风险提示
　　经济复苏不及预期，低碳能源政策影响行业发展，石油天然气价格波动风险，市场竞争加剧