投资要点
　　国际油价仍处于相对高位，上游资本开支活跃＃：受美联储加息、全球经济增速变缓、OPEC+减产政策等因素影响，国际油价震荡下行，上半年布伦特原油平均价格为79.91美元/桶，同比下跌23.85%，WTI原油平均价格为74.77美元/桶，较去年同期下跌26.53%。尽管上半年国际原油价格下跌，但仍处于自2015年以来的相对高位。因此，年初多家全球石油天然气巨头纷纷宣布增加2023年资本支出，第三方机构预测，2023年全球油气上游资本支出较2022年预计增长12%，公司有望受益上游资本支出增加实现成长。
　　在手订单充足，电驱压裂产品逐步发力：截至2023年上半年末，公司共有存量订单90.32亿元，其中2023年1-6月，公司共获取新订单60.37亿元，同比减少15.58%，主要系环保板块和油气工程服务板块订单较去年下降较多。公司在北美电驱压裂设备市场开拓方面取得积极进展，北美排名靠前的压裂服务公司开始试用电驱压裂设备，开启了公司电驱压裂产品向北美拓展的序幕，这标志着公司电驱压裂设备等新一代新能源设备已经成为公司油气高端装备板块的重要支撑。
　　出海战略成效显著，海外收入迅速提升：公司今年上半年共实现营收54.20亿元，同比增长18.86%，实现归母净利润10.43亿元，同比增长6.14%；扣非后归母净利润10.17亿元，同比增长9.88%；基本每股收益1.02元/股，同比增长6.25%；加权平均净资产收益率5.87%，同比减少1.61pct。分产品看，2023H1公司油气装备制造及技术服务/维修改造及贸易配件/环保服务营收分别为46.41/6.25/1.35亿元，分别同比+17.96%/+36.35%/-10.24%。分地区看，国内/国外分别实现营收29.04/25.17亿元，分别同比-7.63%/+77.63%；占总收入比重分别为53.57%/46.43%，分别同比-15.36pct/+15.36pct。海外业务收入同比大幅上涨，主要系公司坚定推进“海外战略”，海外战略布局取得显著成效，全球性战略客户开发持续取得突破。
　　投资建议：公司长期深耕高端装备、油气工程及油气田技术服务行业，是一家全球领先的油气田成套装备制造商。公司目前积极推动油气与新能源双主业发展战略，在电驱压裂设备、海工业务、新能源板块锂电池负极材料等领域取得积极进展，公司高管的主动增持彰显了对公司经营发展的信心。我们调整公司盈利预测，预计公司2023-2025年实现归母净利润25.99/30.84/36.87亿元，对应2023年10月9日收盘价PE为12.1/10.2/8.5倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：原油价格波动风险；市场竞争加剧风险；汇率波动风险

研究报告全文：公司研证券研究报告究industryIdindustryId机械设备investSuggestiondyCompany杰瑞股份002353investSug增持维持gestionCh000009title业绩持续稳健增长海外布局成效显著angecreateTime1年月日20231011投资要点公市场数据marketDatasummary国际油价仍处于相对高位上游资本开支活跃受美联储加息全球经济增速司日期2023-10-09变缓OPEC减产政策等因素影响国际油价震荡下行上半年布伦特原油平均价格为7991美元桶同比下跌2385WTI原油平均价格为7477美元跟收盘价元3064桶较去年同期下跌2653尽管上半年国际原油价格下跌但仍处于自2015踪总股本百万股102386年以来的相对高位因此年初多家全球石油天然气巨头纷纷宣布增加2023年报流通股本百万股69351资本支出第三方机构预测2023年全球油气上游资本支出较2022年预计增净资产百万元长12公司有望受益上游资本支出增加实现成长告1791571总资产百万元3055785在手订单充足电驱压裂产品逐步发力截至2023年上半年末公司共有存量订单9032亿元其中2023年1-6月公司共获取新订单6037亿元同比减每股净资产元1745少1558主要系环保板块和油气工程服务板块订单较去年下降较多公司在来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理北美电驱压裂设备市场开拓方面取得积极进展北美排名靠前的压裂服务公司relatedReport开始试用电驱压裂设备开启了公司电驱压裂产品向北美拓展的序幕这标志相关报告着公司电驱压裂设备等新一代新能源设备已经成为公司油气高端装备板块的重要支撑出海战略成效显著海外收入迅速提升公司今年上半年共实现营收5420亿元同比增长1886实现归母净利润1043亿元同比增长614扣非后归母净利润1017亿元同比增长988基本每股收益102元股同比增长625加权平均净资产收益率587同比减少161pct分产品看2023H1公司油气装备制造及技术服务维修改造及贸易配件环保服务营收分别为分析师emailAuthor4641625135亿元分别同比17963635-1024分地区看国内国外分别实现营收29042517亿元分别同比-7637763占总收入比重分石康别为53574643分别同比-1536pct1536pct海外业务收入同比大幅上shikangxyzqcomcn涨主要系公司坚定推进海外战略海外战略布局取得显著成效全球性战S1220517040001略客户开发持续取得突破投资建议公司长期深耕高端装备油气工程及油气田技术服务行业是一家全球领先的油气田成套装备制造商公司目前积极推动油气与新能源双主业发展战略在电驱压裂设备海工业务新能源板块锂电池负极材料等领域取得积极进展公司高管的主动增持彰显了对公司经营发展的信心我们调整公司盈利预测预计公司2023-2025年实现归母净利润259930843687亿元对应2023年10月9日收盘价PE为12110285倍维持增持评级风险提示原油价格波动风险市场竞争加剧风险汇率波动风险主要财务指标会计年度zycwzb主要财务指标20222023E2024E2025EassAuthor营业收入百万元11409136981605818572同比增长300201172157归母净利润百万元2245259930843687同比增长415158186196毛利率332342343350ROE130134139145每股收益元219254301360市盈率14012110285来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司跟踪报告附表资产负债表gscwbb公司财务报表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E流动资产21843241482811932424营业收入11409136981605818572货币资金4034469156636890营业成本761890131055012072交易性金融资产2067108112341322税金及附加56649495应收票据及应收账款742390101058412207销售费用473603674780预付款项1170114614271637管理费用419579658743存货4970652973928457研发费用367438530613其他2180169018201911财务费用-274344159非流动资产7383694572107428其他收益67667068长期股权投资227181189193投资收益1348596105固定资产2209249826562747公允价值变动收益1991013在建工程12311002876823信用减值损失-354-42-52-61无形资产81393810631188资产减值损失-45-51-52-49商誉88818383资产处置收益5686长期待摊费用681215营业利润2577303835914291其他2809223723312379营业外收入82698880资产总计29226310933532939852营业外支出45465047流动负债1008597591100212047利润总额2613306136284324短期借款1683125113051350所得税325415490569应付票据及应付账款5398570268697847净利润2288264631393754其他3004280628282850少数股东损益43475568非流动负债1019102612151366归属母公司净利润2245259930843687长期借款552650820965EPS元219254301360其他467376395401负债合计11104107851221613413主要财务比率股本1027102410241024会计年度20222023E2024E2025E资本公积6289621162116211成长性未分配利润9861121171485918111营业收入增长率300201172157少数股东权益8559029571025营业利润增长率406179182195股东权益合计18122203082311326439归母净利润增长率415158186196负债及权益合计29226310933532939852盈利能力毛利率332342343350现金流量表单位百万元归母净利率197190192198会计年度20222023E2024E2025EROE130134139145归母净利润2245259930843687偿债能力折旧和摊销564281333378资产负债率380347346337资产减值准备39974173167流动比率217247256269资产处置损失-5-6-8-6速动比率167181188199公允价值变动损失-19-9-10-13营运能力财务费用77344159资产周转率468454484494投资损失-134-85-96-105应收账款周转率2037198519921962少数股东损益43475568存货周转率1637153714871494营运资金的变动-2205-2459-1904-2151每股资料元经营活动产生现金流量100838417042081每股收益219254301360投资活动产生现金流量-38981032-596-538每股经营现金098038166203融资活动产生现金流量3391-759-136-315每股净资产1686189521642482现金净变动5716579721228估值比率倍现金的期初余额2555403446915663PE14012110285现金的期末余额3126469156636890PB18161412数据来源天软兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司跟踪报告分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15评级和行业评级另有说明的除外评增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间级标准为报告发布日后的12个月内公司中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级股价或行业指数相对同期相关证券减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5市场代表性指数的涨跌幅其中沪深无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确两市以沪深300指数为基准北交所市场定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级以北证50指数为基准新三板市场以三推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数板成指为基准香港市场以恒生指数为中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平行业评级基准美国市场以标普500或纳斯达克综回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数合指数为基准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对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