本期：2023/10/23~10/29，上期：2023/10/16~10/22，下期：2023/10/30~11/5，本文数据来源：Wind，下同。
　　前期资负周报《如何理解近期资金面偏紧？》中，我们分析了近期资金面压力来源，并预期央行需要维持高投放稳定市场资金面。本期央行继续维持OMO大额投放，周中OMO余额突破三万亿元，创历史新高。央行逆回购大额投放叠加税期冲击缓解，银行间短期资金面紧张程度缓释，DR007较上周有所下行。
　　虽然DR007利率有所下行，银行NCD发行利率继续提价，一方面源自资本新规落地预期增加，银行自营资金开始提高NCD资本占用收益要求（见我们10月24日报告《资本新规下商业银行分类和债券风险权重变化影响测算》）；另一方面，虽然央行OMO滚动投放能稳定短期资金面利率，但无法改善银行中期资金面预期和流动性指标，银行选择提价求量。
　　往后看，高位的OMO余额持续到期，新增1万亿国债额度又增加年内超储消耗，市场在等待货币政策配合措施。财政部表示增发1万亿国债采取公开发行方式发行，这意味着我们10月25日报告《赤字上调的银行与流动性影响》中预期的央行通过持有这批国债补充长期基础货币的可能性下降，但市场资金预期不稳和政府债发行流动性冲击仍客观存在，我们预计未来一个月降准概率在上升。
　　本期数据：根据Wind披露，本期央行公开市场净投放13700亿元，主要集中在上半周，预计受税期扰动影响，期末逆回购余额上升至2.82万亿元。资金利率明显回落后窄幅震荡，与我们上期资负周报提到的“税期对于资金面的扰动已基本体现，后续该部分因素的影响将明显缓解”相符，银行间流动性中性偏紧。后续来看，下期政府债净缴款额回落，对资金面扰动缓解，但下期跨月，且面临大额逆回购到期，预计资金利率将有所回升。本期存单发行6,274亿元（上期5,167亿元），加权平均发行利率较上期上行8bp。期限结构上，3M以下存单规模占比上行至42%，预计主要是应对税期和跨月扰动下的资金面趋紧，中长期存单占比明显回落，票据利率下行，预计10月信贷投放相对偏弱。长债利率方面，10年期国债收益率窄幅震荡，小幅回升，市场经济预期仍有分歧，目前财政政策已发力，有望带动企业利润感知和经济逐步恢复，改善市场预期。
　　下期关注：跨月资金面波动。
　　风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）财政政策力度不及预期；（3）国际经济及金融风险超预期；（4）政策调控力度超预期。