截止本周五，已有26家上市银行发布三季报：
　　1、盈利情况：业绩增速整体放缓，息差降幅持平，非息走弱。
　　26家银行整体前三季度营收、PPOP同比增速分别为-1.5%、-3.9%，相比上半年分别下滑1.3pc、1.4pc，资产质量稳定下拨备少提12.7%释放利润，前三季度利润增长3.3%，也较上半年下滑1.0pc。
　　上市银行内部也存在一定分化，国股行收入端压力较大，基本均为负增长，区域优质中小行表现相对较优，如常熟银行收入、利润分别增长12.5%、21.2%，以及成都银行、江苏银行收入分别增长9.6%、9.2%，利润增速则增长20.8%、25.2%，具体来看：
　　1）净利息收入：银行整体净利息收入下滑2.7%，增速环比下降0.6pc。规模方面，三季度贷款需求仍处缓慢复苏阶段，9月末银行总贷款同比增长11.3%，环比上半年略降0.51pc。而息差方面，披露季度息差的17家上市银行平均息差环比下滑4bps，降幅较23Q2持平。个股中利息净收入表现较好的主要是长沙银行（+14.6%）和常熟银行（+12.5%），此外江苏银行也同比增长7.1%，增速较上半年提升0.7pc，区域优质银行息差下行幅度相对较小（长沙银行、江苏银行预计较中报持平），此外贷款较快增长也部分实现了以量补价。展望未来，存量按揭下调+城投化债的影响或将持续到明年，上市银行息差预计仍有下行压力，而负债端，9月存款利率再次下调，效果会逐步显现，且未来预计监管仍会持续引导银行业降低负债成本，有望形成一定支撑。
　　2）非息收入：银行整体手续费及佣金净收入同比下滑4.8%，较上半年下降1.6pc。其他非息收入增长15.3%，较上半年下降6.1pc，其他非息收入受债市和汇率波动影响较大，三季度整体表现走弱，但不同银行配置、交易策略不同，也有一定分化。
　　2、资产质量：整体保持平稳。
　　1）不良指标基本平稳：银行整体不良率为1.28%，环比6月末持平，多数银行变动在1-2bps以内。部分银行关注率有一定程度的提升，如常熟银行关注率较6月末提升0.22pc至1.05%，预计与新金融资产风险分类办法实行有关，带来数据的波动，资产质量仍保持稳健、优异。
　　2）拨备少提释放利润：整体拨备覆盖率为259%，环比下降1.0pc，拨贷比3.30%，环比下降2bps，主要是资产质量稳定下，上市银行拨备少提释放利润。
　　我们的观点：存量按揭下调现已基本落地，银行息差仍面临下行压力，同比来看对业绩的影响将持续到明年。但考虑到银行板块估值仅为0.46xPB，基本处于历史底部，已经隐含了市场对于基本面和宏观经济的悲观预期（更多地是对于风险的担忧）。当前的一系列政策组合拳连续出台，近期经济数据略有好转（如8月工业企业利润同比增长17.2%，为去年下半年以来首次正增长、9月社融信贷数据有所恢复）、汇金公司增持国有四大行，均有助于提振市场信心，扭转宏观经济的悲观预期，对银行股而言更多地是利好。
　　个股角度：
　　1）存款利率持续下行，利好保险等产品的销售，而投资策略角度，防御性的股息策略或也将持续占优：
　　A、建议关注国有大行，如农业银行、中国银行、交通银行等，汇金增持国有四大行也有一定催化。
　　B、招商银行：23PB仅0.86倍，近3年分位数5.4%，处历史较低水平，股息率达到5.51%，近年分红比例稳定在30%。基本面角度，地产风险压力最大时点已过（Q3地产不良率首次下降0.14pc至5.31%），存量按揭利率下调、保险代销费率下降等不利因素也基本落地，明年若宏观经济有所改善，估值仍有修复弹性。
　　C、渝农商行：23PB仅0.41倍，股息率达到6.48%。资产质量持续改善，2020年末以来不良率持续下降0.11pc至1.20%。对公地产贷款占比不到1%，基本无开发贷，城投化债稳步推进下市场担忧也有望逐步缓释，当前股息率居同业第一，具备投资性价比。
　　2）顺周期品种：
　　A、首推宁波银行：按揭占比仅不到7%，且近几年新增主要以北上深一线城市为主，下调空间有限；出口同比降幅已连续两个月收窄（9月为-6.2%）负面影响也在减弱。近几个季度收入有一定波动主要是利率下行时期配置了更多债券基金，但拉长时间线来看债券基金净值的趋势是上升的，分红也可以获取免税收益，是一个较好经营策略，只是短期容易受市场利率波动影响。未来若宏观经济持续回暖，利率重回上行区间，宁波银行资产配置较为灵活，完全可以替换为别的资产（如货币基金等），全行业绩也会更加稳健。
　　B、常熟银行：按揭占比仅6.3%影响较小，三季度收入、利润分别在12.6%、21.1%，继续保持稳定、优异。
　　重点数据跟踪
　　权益市场跟踪：
　　1）交易量：本周股票日均成交额8419.58亿元，环比上周增加694.50亿元。
　　2）两融：余额1.62万亿元，较上周增加0.16%。
　　3）基金发行：基金发行：本周非货币基金发行份额277.32亿，环比上周增加91.72亿。10月以来共计发行483.91亿，同比减少115.65亿。其中股票型24.47亿，同比减少25.01亿；混合型33.61亿，同比减少92.41亿。
　　利率市场跟踪：
　　1）同业存