策略摘要
　　随着国内雨水的减少，以及国内盘面交割利润的持续回升，导致天然橡胶期货价格上方承压。上游成本支撑仍存，生产利润压缩不利于上游开工率提升，叠加需求稳定，预计下周顺丁橡胶价格有望维持震荡，但高库存限制反弹幅度。
　　核心观点
　　市场分析
　　天然橡胶：
　　原料及价差：本周海内外主产区原料价格延续偏强走势。其中泰国胶水表现相对强势，带来胶水与杯胶价差扩大。泰国上游加工利润仍处于偏低水平，不利于成品的释放，成本支撑仍较强。海南RU交割利润略好于浓乳利润，云南胶水盘面交割利润高位水平维持，带来RU仓单持续回升。
　　供应：海内外处于割胶旺季，随着出产去雨水的减少，预计后期原料产出有所回升，但上游加工利润低迷下，仍不利于橡胶成品的释放。国内预计11月之前，进口量增加有限，国内短期供应压力有限。
　　需求：上周国内轮胎厂开工率继续回升，因下游轮胎厂成品库存去化较好，叠加生产利润持续，与此同时，国内旺盛的轮胎出口需求支撑下，预计轮胎厂可以保持较高的开工率。
　　库存：国内港口及社会库存持续去化，基于到港量的回升还需要时间，预计国内港口库存将延续小幅去化。
　　观点：本周库存去库幅度开始放缓，前期基于国内库存持续去化带来的驱动有所减弱，预计价格将进入震荡。成本端支撑仍较强，下游轮胎厂开工率或也可以维持。但继续上涨的动力还需要等待新的因素的变化，建议暂时观望。
　　顺丁橡胶：
　　上游原料：截至10月27日，上海石化丁二烯报价9400元/吨（+200），折算成顺丁橡胶成本为12088元/吨。国内部分临停装置以及新投产能的待确定，导致短期供应环比减少，丁二烯价格坚挺，顺丁成本支撑仍存。
　　顺丁橡胶产量及开工率：截至10月27日，高顺顺丁开工率69.93%（-0.3%），高顺顺丁产量25580吨（-110）。
　　生产利润：截止10月27日丁二烯生产利润815元/吨（0），顺丁橡胶生产利润490元/吨（-631.9）；丁苯橡胶生产利润530元/吨（-45）
　　装置检修动态：近期只有四川石化顺丁装置延续停车状态，下周没有重启的装置，预计下周装置开工率环比持平。
　　库存：截止10月27日，上游丁二烯港口库存24300吨（-7800）；顺丁橡胶生产企业库存24600吨（-900）；顺丁橡胶贸易商库存3290吨（-60）。顺丁橡胶社会库存底部回升，上游库存略偏高，总库存本周高位小幅回落。
　　需求：上周国内轮胎厂开工率继续回升，因下游轮胎厂成品库存去化较好，叠加生产利润持续，与此同时，国内旺盛的轮胎出口需求支撑下，预计轮胎厂可以保持较高的开工率。
　　观点：顺丁橡胶成本端支撑仍较强，限制其下行空间。基于没有装置的变化，预计下周顺丁产量环比持平。需求因下游轮胎厂成品库存去化较好，预计可以保持较高的开工率，叠加周边天然橡胶价格的带动，预计下周顺丁橡胶价格有望维持小幅反弹格局，但受供应回升压制，预计反弹力度有限。
　　策略
　　中性。本周库存去库幅度开始放缓，前期基于国内库存持续去化带来的驱动有所减弱，预计价格将进入震荡。
　　BR中性。上游成本支撑仍存，生产利润压缩不利于上游开工率提升，叠加需求稳定，预计下周顺丁橡胶价格有望维持震荡，但高库存限制反弹幅度。
　　风险
　　国内需求恢复缓慢，全球产量的释放节奏