城投政策大事记
　　全国：10月27日，据财联社报道，国务院办公厅于9月底发文指导金融机构参与化债，各家大行基于该文件制定本行参与化债、指导分行具体操作的方案，最快将于10月下旬传达到分行；对于不符合商业银行化债条件的融资平台债券或非标融资，如果到期难以偿还，地方政府或可向人民银行申请应急流动性支持但需提供相应的抵押物。近日，人民银行行长潘功胜表明，下一步对于地方融资平台债务风险，将统筹协调做好金融支持融资平台债务风险化解工作，引导金融机构依法合规支持化解地方债务风险。10月25日，财政部副部长表明此次增发万亿国债中央承担还本付息，不增加地方负担。
　　区域：10月27日，宁夏国资委表示今年以来成立宁夏国企信用保障基金，通过企业重组等方式化解企业经济领域风险隐患点42个。同日，山东邹城市表明今年以来成立应急转贷基金，推进信托置换定融，积极推动城投债务“短期防风险、中期调结构、长期可持续”。近日成都市国资委强调要按期做好债务资金本息兑付。
　　市场走势
　　一级市场：本周信用债市场净融资大幅转负，短期限城投占比较高，整体发行结果相对一般。全周信用债总计发行3971.54亿元，净融资金额-3495.44亿元。从期限来看，短期品种为发行主力，1年及以内的短期品种发行金额为1374.91亿元。区域上江苏、山东、浙江为发行主力，其次为河南、四川、湖南等区域。其他行业方面，建筑、电力、非银金融、铁路运输、煤炭等行业发行较多，电力、运输、建筑类大央企为发行主力。从发行结果来看，全周260只债券发行区间可查，最终票面利率落于发行区间上半区的共185只，落于下半区的共75只，一级发行结果较预期相对一般。185只结果位于上半区的债券中，贴上限发行的共66只，其中收益率在4%以上的共5只，发行主体主要是云南的城投和房地产、非银行业的主体。本周城投债发行热度较高，全周发行的城投债中认购火热的包括认购倍数达到47.23倍的天津的“23北辰CP001”和45.78倍的山西的“23陶文旅PPN004”，其余大多数在3倍至6倍之间。
　　二级市场：本周信用债收益率大多上行，城投债和产业债利差均走扩，周内成交由低估值成交较多转为高估值成交较多，大幅偏离高估值成交主要分布在房地产行业。本周城投债和产业债利差均走扩，周内分别变动5.78BP、4.86BP。
　　经纪商成交方面，全周信用债经纪商成交数量共2612只，高于估值成交数量1474只，低估值成交数量1138只。从具体交易日来看，本周收益率整体呈先上后下态势，且估值调整存在滞后性，故周内成交由低估值成交较多转为高估值成交较多。全周信用债经纪商高估值成交偏离幅度超过20BP的共3只，主要分布在房地产行业。
　　高收益债市场：部分西部及东北区域成交规模较大幅增长，其余区域基本都有所下降，地产债成交格局变动不大。城投债方面，山东、云南、贵州为前三大成交区域，从增长幅度来看，本周除吉林、山西、江西、四川较大幅增长外，其余区域基本都有所下降；地产债方面，成交价格结构性差异较大，地板价中主要为旭辉集团、远洋控股以及近两周成交价大幅下降的金地集团等主体，50至80元附近中间档位则主要是重庆龙湖、万科，另有新湖中宝、雅乐居成交，价格在95元以上。
　　评级及折算率变化：本周穆迪评级将雷神技术公司主体评级由Baa1/稳定下调为Baa1/负面。本周上交所及深交所共2只信用债标准券折算率下调幅度大于0.1，所属主体分别为重庆龙湖企业拓展有限公司和温州市国有金融资本管理有限公司。
　　风险提示：城投融资环境收紧超预期，信用风险暴露超预期。