研究报告全文：歌尔股份0022413Q23业绩符合预期持续深化微纳光学布局2023-10-273Q23业绩符合我们预期歌尔股份公布3Q23业绩营业收入28775亿元同比下降6归母净利润470亿元同比下降73符合我们预期我们认为歌尔3Q23业绩承压主因1北美大客户耳机影响仍持续且3Q23耳机整体需求较差导致公司相关业务承压2VR大客户主力产品出货量持续下滑9月底新品发布3Q23公司相关产线仍在爬坡阶段盈利能力短期尚未明显改善同时歌尔发布股票回购计划拟使用自有资金以集中竞价回购公司股票预计金额在5-7亿元回购价格不超过2549元回购股票后期用于实施员工持股计划或者股权激励计划我们认为歌尔在当前位置选择股权回购表明公司对未来经营情况较为乐观回购计划有望进一步提振市场信心发展趋势Meta发布新款VR头显优化光学设计升级透视及交互功能9月底Meta召开Connect2023大会发布Quest3全新头显以及相关内容产品其中Quest3采用Pancake折叠光路设计并升级至全彩透视优化手柄交互设计我们认为有望接棒Quest2成为VR头显旗舰产品歌尔作为Quest3独家供应商有望核心收益在光学方面歌尔也在Pancake镜片及模组均有导入我们预计有望进一步提高单机自供比例及盈利能力我们看好歌尔在ARVR整机代工领域龙头地位未来有望实现持续成长收购驭光科技全部股权持续深化AR光学布局公司公告子公司歌尔光学拟以自有资金及定向增资扩股方式收购驭光科技100股权我们此前报告已分析我们认为歌尔整合驭光科技有望进一步深化公司在AR微纳光学领域设计及研发能力并且驭光有望在多个领域与歌尔光学形成协同效应有助于提升歌尔光学的综合竞争力进一步卡位AR光学核心环节盈利预测与估值我们维持202324eEPS047075元当前股价对应202324e367231xPE我们维持跑赢行业评级考虑近期Quest新品发布市场情绪改善拉动歌尔中值中枢上升我们上调目标价11至210元对应202324e446281xPE对比当前有22上升空间风险下游消费电子产品出货不及预期ARVR及元宇宙行业发展不及预期