研究报告全文：星宇股份601799业绩环比提升趋势明确新项目持续落地未来可期2023-10-273Q23业绩符合我们预期公司公布业绩1-3Q23收入7237亿元同比2134归母净利润782亿元同比3673Q23收入2812亿元同比2523环比1240归母净利润315亿元同比624环比1973公司业绩符合我们预期发展趋势客户结构优化叠加产品智能化升级拉动营收进入上升周期2Q3Q23公司营业收入连续实现高达5825的同比增速主要系公司商务拓展节奏顺利客户结构优化公司目前客户资源覆盖蔚小理等新势力且已进入国际新势力供应体系新能源营收占比持续改善公司在手开发项目和批产项目充足据2023年中期报告公司预计基于DMD技术的DLP大灯于2023年底实现量产基于MicroLED技术的HD大灯于2024年达量产水平我们认为公司有望受益于新能源占比提升及产品序列升级实现单车价值量提升在手项目落地有望带动公司业绩持续成长公司推动数字化卓有成效费用控制和经营效率稳中有进公司从研发制造运营决策四个方向推进数字化项目建设2023年前三季销售管理费用率均保持较低水平分别为10283Q23公司管理费用率下降至24销售研发费用率分别为1253主要系客户拓展和公司坚定投入研发所致公司运营效率实现了可观的提升存货周转天数连续两个季度下降至1077天我们认为公司经营管理水平有望持续受益于数字化建设和规模效应各项费用率有望保持稳定公司携手华为布局车载光学业务有望成为华为智选核心车灯供应商公司官方公众号平台显示公司与华为于2022年初就车载光学业务开展合作依托华为光学产品的核心技术和软件算法培养从设计到制造交付的系统级能力车灯行业中短期看ADB渗透率提升长期关注照明与感知融合解决方案我们认为公司有望将合作范围扩展至赛里斯奇瑞江淮等华为智选合作企业形成领先的智能化竞争力盈利预测与估值维持20232024年盈利预测不变当前股价对应20232024年360倍248倍市盈率我们维持跑赢行业评级和17200元目标价对应20232024年436倍300倍市盈率较当前股价有210的上行空间风险新车销量不及预期智能化转型不及预期