研究报告全文：当升科技300073Q3单吨盈利维持高位海外布局加快新品逐步放量2023-10-273Q23业绩符合我们预期公司公布3Q23业绩1-3Q23实现收入12544亿元同比-110归母净利润1492亿元同比09扣非归母净利润1637亿元同比-073Q23实现收入4142亿元同比-167环比116归母净利润566亿元同比基本持平环比144扣非归母净利润572亿元同比-151环比-106符合我们预期发展趋势Q3出货量稳步增长单位盈利维持较高水平1-3Q23公司正极出货量49万吨其中3Q23出货量19万吨环比增长20我们测算单吨盈利30万元环比基本持平维持较高水平主要得益于1公司客户结构优异海外出货占比70加工费较为稳定2产能利用率较高降低折旧摊销成本3国内外锂镍等金属价差对公司业绩构成正向贡献海外市场拓展稳步推进平台化布局多点开花1海外拓展加快7月公司公告与芬兰矿业集团和芬兰电池化学品有限公司签署合作协议并成立合资公司公司欧洲基地规划总产能50万吨其中多元材料20万吨磷酸锰铁锂30万吨我们认为公司海外出货占比有望进一步提升2产品体系完善公司形成覆盖高镍超高镍中镍高电压锰铁锂钠电正极等领域的完善产品布局超高镍产品在国内外大圆柱和大软包电池中快速放量中镍高电压产品已在国际客户成功导入并处于放量阶段锰铁锂材料已导入国内一流动力及储能电池客户并实现百吨级测试层状氧化物钠电正极累计出货超百吨公司持续巩固三元正极龙头的技术引领优势盈利预测与估值我们维持23-24年盈利预测不变公司当前交易于10387x2324e市盈率维持目标价62元及跑赢行业评级对应149125x2324e市盈率和44的上行空间风险新能源车销量不及预期国内外金属价格波动超预期行业竞争加剧风险