核心观点
　　公司2023年公司前三季度实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润125.4亿/14.9亿/16.4亿，同比-11%/+1%/-1%，第三季度实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润41.4亿/5.7亿/5.7亿，同比-17%/+0%/-15%，环比+12%/+14%/-11%。三季度业绩符合预期，全球三元正极材料龙头量增利稳，公司在三元、铁（锰）锂、固态锂电、钠电材料等领域持续精进，未来在欧洲推进项目全球化更进一步。
　　事件
　　公司2023年公司前三季度实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润125.4亿/14.9亿/16.4亿，同比-11%/+1%/-1%，第三季度实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润41.4亿/5.7亿/5.7亿，同比-17%/+0%/-15%，环比+12%/+14%/-11%。
　　简评
　　三季度业绩符合市场预期，全球正极龙头量增利稳
　　预计2023年上半年产量2.9万吨，预计第三季度出货环比继续提升；2023年前三季度毛利率18.3%，一季度/二季度/三季度分别为16.4%/19.0%/19.7%，盈利能力稳健。
　　现金流：Q3货币资金67.5亿环比H1的55.3亿继续增加，Q3经营活动现金流金额13.5亿，较Q2的5.5亿继续优化。
　　存货：Q3存货12亿，较H1的15亿继续下降，预计主要是价格下行、库存周期缩短所致。
　　固定资产：Q3在建工程环比下降，转固有序进行。
　　产品领先，全球化发展
　　产能全球化：2023年上半年产能3.7万吨，当升二期工程已完成产线安装调试并陆续投入使用。当升四期部分生产线已完成安装正在进行调试工作；继续推进攀枝花磷酸（锰）铁锂生产基地、欧洲新材料生产基地（规划20万吨多元+30万吨铁（锰）锂，一期6万吨多元）等项目开展，为进一步拓展公司高端多元材料、磷酸（锰）铁锂、固态锂电、钠电正极材料等产品。
　　铁（锰）锂：多款高能量、高安全、长寿命的磷酸（锰）铁锂材料成功导入国内一流动力及储能电池客户，并实现批量销售。
　　固态锂电正极：已与赣锋锂电、卫蓝新能源、清陶辉能等固态电池客户建立了紧密战略合作关系。
　　投资建议：预计2023年至2024年实现归属母公司股东的净利润22和24亿，PE10和9x。
　　风险分析
　　1）下游新能源汽车产销不及预期造成公司产品销量不及预期：销量端可能受到宏观环境变化、阶段性需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电、环保要求等影响不及预期，进而影响公司相关业务出货量及盈利能力。
　　2）原材料价格如锂等金属上涨超预期：2021年以来原材料价格持续上涨，同时原材料价格阶段性出现大幅波动性，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，与此同时对于公司短期业绩有扰动。
　　3）公司重点项目拓展不及预期，新能源行业发展需求，重点项目的推进是产能、成本和技术综合竞争力的载体，重点项目拓展不及预期有可能使得公司竞争力下降。