研究报告全文：外服控股6006623Q23净利同增116数字化转型推进中2023-10-271-3Q23业绩符合我们预期公司公布1-3Q23业绩营收1396亿元同增3407归母净利润476亿元同增828符合我们预期扣非归母净利润372元同增178非经常性收益主要为政府补助170亿元同比增长约73与外包业务相关度高分季度看Q1Q2Q3营收分别同增316401310归母净利润分别同增5688116业绩增速环比持续提升扣非归母净利润分别同增082913发展趋势1外包等新兴业务高速成长1-3Q23营收同增34公司单3Q23营收同比环比分别增长31039我们认为主因业务外包薪酬福利等新兴板块拉动公司1H23新增21个千人以上薪酬福利项目外包服务员工数同增7我们预计远茂亦持续协同引流客户拉动业务外包体量增长此外公司持续优化客户结构上半年新增客户中国内企业客户占比超六成国内客户有望成为新增长点2业务结构变化影响盈利能力归母净利率同降08ppt公司1-3Q23毛利率同降22ppt至105我们认为主因低毛利业务外包服务收入占比提升较快1-3Q23期间费用率同降12ppt至61规模效应持续显现其中销售费用率同降12ppt至39管理研发费用率同降04ppt至28数字化建设进一步投入财务费用率同增04ppt至-07综合影响下公司1-3Q23归母净利率同降08ppt至34结构性因素影响下盈利能力有所下滑3服务能力持续强化数字化转型推进公司积极布局全球化服务网络截至6月末在上海总部外共设立27家控股子公司170直属分支机构FSG-TG与欧洲北美等同行建立业务服务合作伙伴关系共计可服务50个国家和地区业内领先的服务能力持续强化此外公司亦持续建设数字化生态外服云平台加快云体检项目打造上线数字名片赋能一线销售截至上半年个人用户数达22875万业务后援平台加快整合创新技术提高电子签应用率推动人社网厅直连项目提高信息化智能化水平盈利预测与估值维持20232024年归母净利润预测614722亿元当前股价对应20232024年1916倍PE维持跑赢行业评级和目标价7元对应20232024年2622倍PE较当前股价有34的上行空间风险行业竞争加剧风险宏观经济波动风险