本报告以对中等长度经济周期的拆解和状态判断为切入点开展研究分析，尝试解答以下三个问题：1）国内经济数据的核心周期长度为多少？2）如何对各经济数据的核心周期进行预测和状态判断？3）各经济周期状态如何指导大类资产配置？本文主要运用的研究方法和结论如下：
　　对景气度、通胀、存货、利润、货币、信贷六维经济数据使用“HP滤波+傅里叶变换”两步法提取核心驱动周期，发现大部分数据的核心周期长度都为3至4年。
　　经过HP滤波提取周期项后，大部分经济数据都满足宽平稳性。然后，再对周期项使用傅里叶变换提取其中最核心的谐波周期，并基于此进行中长期预测。这一方法有两点优势：1）能给出经济数据具体由哪些长度的周期组成，并可用谐波函数进行预测，解决其他周期拆解方式无法给出具体频域和样本外预测的问题；2）解决短期预测方法存在的市场分歧度较低和观点变化频率较高的问题。
　　从对六维经济数据拆解的结果来看，大部分都存在约3至4年的核心周期长度。不过，国内的信贷周期偏长，约7年左右。由于国内信贷与投资数据走势相对一致，我们认为其本质更接近于由固定资产更新和投资所产生的“朱格拉”周期。
　　对提取的核心周期项进行周期性预测，并给出三类状态判断方法，分别为周期位置、趋势缺口和预期差法，其中以周期位置法为主，且其预测前后一致程度高。
　　周期位置法将经济周期划分为“上升初期、上升中期、上升末期、下降初期、下降中期、下降末期”6类状态，经过检验大部分数据2年内预测状态的前后一致度在80%以上，模型的观点产出较为稳健。
　　大部分经济周期都有股债择时能力，且增长周期对股票的成长/价值、债券的长/短久期区分度较高，金融周期对股票的大/小盘、债券的高/低等级区分度较高。
　　大部分经济数据进入顺周期后都暗示股票将进入上涨区间，但存在行情捕捉不全的问题。将增长顺周期与动量信号结合以捕捉“左侧”和“鱼尾”行情后，2011年以来该择时策略年化收益率达9%，最大回撤控制在17%以下。
　　根据利润和信贷周期划分四象限，进行“大盘价值、大盘成长、小盘价值、小盘成长”轮动策略，2011年以来年化收益率约11%，显著跑赢基准。
　　根据经济数据顺周期状态，构建股债固定比例配置和风险预算模型配置后，策略表现较平均配置基准和风险平价模型有了显著提升。
　　构建“增长+通胀”、“存货+利润”、“货币+信用”的投资时钟策略，三者均能跑赢基准，库存周期表现最佳，增长通胀周期次之，货币信用周期表现相对较弱。
　　通过构建股票、债券、商品、货基四类资产的轮动策略，发现库存周期策略的绝对收益最佳、回撤控制能力最强，增长通胀周期的绝对胜率较高，货币信用周期虽然也能显著跑赢基准，但在绝对收益和回撤控制能力上均相对偏弱。
　　风险提示：本报告结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险