9月当月利润率略有下滑。9月工业企业利润增速较上月有所放缓，但两年年均增速延续回升，量、价拆分来看，9月工业增加值增速保持稳定、PPI同比跌幅收窄，共同支撑工企利润同比增长，1-9月规上工业企业营收利润率也延续回升，但9月当月营收利润率略有下滑、同比增幅也有收窄，是导致企业盈利放缓的主要原因。成本端来看，今年前三季度，企业每百元营业收入中的成本费用有所回落，同比增幅也有所缩小，得益于近期工业品出厂价格继续回升，企业营收持续改善。
　　原材料利润是主要支撑。从各行业对利润增速的拉动来看，原材料和下游消费品是9月工业企业利润的主要支撑，而上游采矿和中游加工组装对企业盈利构成拖累；利润的结构分布变化趋势也类似，9月原材料和下游消费品利润占比双双上行，而上游采矿和加工组装制造业利润占比有所下滑，一定程度或反映了原材料价格对中游利润的挤压。
　　企业进入主动补库阶段。总的来看，9月工业企业经营数据持续向好，逆周期政策持续发力叠加企业进入主动补库阶段，下游市场需求加快回暖，而制造业成本压力趋于缓解也带动企业的盈利能力逐步修复。不过，未来工业企业利润的回升空间仍受到一定限制，一方面，中游加工组装制造业的供给端持续强劲，但外需偏弱制约着需求端难与之匹配；另一方面，工业企业的经营压力有待进一步缓解，资产负债率仍处于历年同期高位。政策方面，积极的财政政策正集中发力，四季度货币政策也有必要保持宽松，来进一步巩固工业企业降本增效。
　　风险提示：政策变动，经济恢复不及预期